บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
WHA UTILITIES AND POWER (WHAUP TB)
Direct PPA เปิดมิติใหม่ของการเติบโต
-
WHAUP มีโอกาสสูงที่จะทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้าพลังงานสะอาดให้กับ Data Center ที่กำลังจะเปิดดำเนินการอยู่ในนิคมฯ WHA โดยคาดมีโอกาสยื่นขอเข้าร่วมโครงการ Direct PPA 200-300MW
-
เราประเมินมูลค่าโครงการโรงไฟฟ้าโซล่าขนาด 300MW สำหรับ Data Center ด้วย IRR 9% จะได้มูลค่าหุ้น WHAUP เพิ่มอีก 1.70 บาท/หุ้น
-
คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 7.60 บาท เพื่อสะท้อนมูลค่าโรงไฟฟ้าโซล่าใหม่ในอนาคต
Direct PPA เปิดทางให้เอกชนซื้อขายไฟฟ้าโดยตรง
คณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) ได้ผ่านร่างหลักเกณฑ์และกระบวนการรับฟังความเห็นของโครงการซื้อขายไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในรูปแบบ Direct Power Purchase Agreement (Direct PPA) ผ่านการใช้บริการระบบโครงข่ายไฟฟ้าแก่บุคคลที่สาม (Third Party Access: TPA) สำหรับ Data Center โดยปัจจุบันเหลือเพียงรอประกาศใช้อย่างเป็นทางการ ภายใต้โครงการนำร่องดังกล่าว กำหนดกรอบเป้าหมายรวมไม่เกิน 2,000MW โดยผู้เข้าร่วมต้องเป็นนิติบุคคลที่ได้รับการส่งเสริมการลงทุนจาก BOI ได้รับการยืนยันความพร้อมด้านระบบโครงข่ายจากการไฟฟ้า และมีระยะเวลาดำเนินโครงการไม่น้อยกว่า 10 ปี หรือตามที่นโยบายกำหนด ทั้งนี้ การยื่นขอ Direct PPA จะพิจารณาแบบ first come, first served
WHAUP มีโอกาสสูงมากที่จะได้ DPPA จากลูกค้า DC ตนเองในปัจจุบัน
ปัจจุบัน WHAUP มีลูกค้า Data Center ขนาดใหญ่ของ Google ซึ่งทำสัญญาซื้อน้ำกับบริษัท และประกาศเงินลงทุนมากกว่า 3.6 หมื่นลบ. ในพื้นที่นิคมอุตสาหกรรม WHA โดยโครงการอยู่ระหว่างการก่อสร้างและคาดแล้วเสร็จภายในปลายปีนี้ Data Center มีความต้องการใช้น้ำสูงกว่าโรงงานทั่วไปประมาณ 17-20 เท่า และใช้ไฟฟ้าในปริมาณมาก หากอิงขนาดความต้องการใช้ไฟฟ้าของ Google Data Center ที่ราว 500MW รวมถึงนโยบายการใช้พลังงานสะอาด เราเชื่อว่า WHAUP มีโอกาสสูงที่จะร่วมกับ Google Data Center เพื่อยื่นขอ Direct PPA ในรอบนี้ราว 300MW นอกจากนี้ยังมี Data Center รายอื่นที่อยู่ระหว่างการลงทุนในนิคมอุตสาหกรรม WHA ซึ่งอาจเป็นลูกค้าเพิ่มเติมของ WHAUP ในอนาคต
ประเมินมูลค่าโครงการโรงไฟฟ้าโซล่าฟาร์มขนาด 300MW หากได้รับ DPPA
เราประเมินมูลค่าโครงการโรงไฟฟ้าโซล่าฟาร์มที่จะยื่นขอ DPPA เพื่อขายไฟฟ้าโดยตรงให้กับ DC ขนาด 300MW ภายใต้สมมติฐาน เงินลงทุน 15 ล้านบาท/MW อัตราค่าไฟฟ้าแบบ FiT อยู่ที่ 2.16 บาท/kWh อายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า 25 ปี, D/E 1 ต่อ 3, IRR อยู่ที่ 9% และคาดว่าจะมีกำไร 1 ล้านบาท/MW ได้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ 6.55 พันลบ. หรือคิดเป็น 1.7 บาท/หุ้น
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 7.60 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 5.90 เป็น 7.60 บาท เพื่อสะท้อนโอกาสการเติบโตจากการลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าโซล่าร์เพื่อขายไฟให้ Data Center ในเฟสแรก เรามองว่า WHAUP เป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์หลักจาก Direct PPA รอบนี้ จาก ecosystem ของ WHA ที่มีทั้งนิคมอุตสาหกรรม ลูกค้า Data Center และธุรกิจสาธารณูปโภคครบวงจร จึงมีโอกาสสูงที่จะได้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าพลังงานสะอาดกับ Data Center ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างในนิคม WHA
