บล.เอเซีย พลัส:
AUTO TITLE LOANS: คืนวันของคนตัวเล็ก (Neutral)
Flash Points
-
ราคาหุ้นกลุ่มจำนำทะเบียน ยัง Laggard SET แม้แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคยังไม่มีปัจจัยลบใหม่ที่มีนัยฯ เพิ่มเติม เปิดโอกาสในการ Catch-up
-
ดัชนีราคารถยนต์มือสอง พ.ค. 69 เพิ่ม 3% MoM หลังผ่านช่วงหยุดยาวเดือนก่อน ส่วน YoY ชะลอ 3% อยู่ในอัตราน้อยลงจาก เม.ย. (- 4%) และยังสอดคล้องกับมุมมองฝ่ายวิจัย
-
ไทยช่วยไทย พลัส ช่วยบรรเทาภาวะค่าครองชีพ (Cost of living) ประกอบกับงบประมาณปี 2570 อยู่ระหว่างการพิจารณา มองช่วยให้กิจกรรมเศรษฐกิจยังต่อเนื่องช่วงปลายปี ประเมินเป็นปัจจัยประคองคุณภาพสินทรัพย์กลุ่มฯ
-
Bond Yield ไทย อายุ 3 / 5 / 10 ปี ณ สิ้นงวด 2Q69 ปรับตัวลงต่ำกว่า สิ้นงวด 1Q69 ราว 20 / 10 / 15 bps แม้ยังสูงกว่าสิ้นปี 2568 (เฉลี่ย 29 bps) แต่สะท้อนแรงกดดันฝั่ง Cost of fund (COF) เพิ่มเติมเริ่มจำกัด
Impact Insight
-
ราคาหุ้น YTD ของ SAWAD ลบ 9%, MTC ทรงตัว และ TIDLOR บวก 12% เทียบ SET ที่ขึ้น 26% เมื่อเทียบกับ Sensitivity analysis กรณีที่ Bond yield ทรงตัวในระดับนี้ ส่งผลให้ COF ทยอยปรับขึ้น ตามการ Repricing จะทำให้กำไรฯ เปลี่ยนแปลงเพียง 3% – 4% บ่งชี้ราคาตอบสนองเชิงลบมากเกินไป
-
คุณภาพสินทรัพย์ มีปัจจัยลดแรงปะทะจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจฐานราก ประกอบกับ Coverage ratio ของกลุ่มฯ สูงกว่าช่วงสงครามยูเครน-รัสเซีย คาดจำกัด Downside ต่อ Credit cost ได้ระดับหนึ่ง
-
โดย Coverage ratio ของ TIDLOR เพิ่มเป็น 340% จาก 249% ในปี 2565 ขณะที่ MTC ขยับมาที่ 144% จาก 105% และ SAWAD ที่ 53% จาก 47%
Execution
-
ธีม Domestic recovery ยังเลือก MTC และ TIDLOR เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มฯ หลังแรงกดดันด้านต้นทุนทางการเงินเริ่มจำกัด
-
ส่วน SAWAD แนะนำ Trading หลังราคาหุ้น Laggard กลุ่มฯ ในช่วงที่ผ่านมา ภายหลังหลุดคำนวณดัชนี SET50 ซึ่งมีผลแล้ววานนี้ อาจเปิดโอกาสให้เกิด Technical Rebound ได้ หาก Passive fund ปรับพอร์ตแล้วเสร็จ
-
เชิงกลยุทธ์การจัดพอร์ต ยังเน้น Barbell strategy ระหว่างกลุ่ม Reopening อย่าง Non – Bank และท่องเที่ยว (CENTEL, AOT และ ERW) ขณะที่อีกฝั่งเป็นหุ้น ธ.พ. (KTB, KBANK และ BBL) ที่ให้ปันผลสูง เพื่อสร้างกระแสเงินสดสม่ำเสมอ
