บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SCGJWD LOGISTICS (SJWD TB)
แนวโน้มผลการดำเนินงานยังแข็งแกร่ง
-
กำไรปกติ 2Q26 มีแนวโน้มเติบโต q-q แม้เป็นช่วง Low Season
-
ธุรกิจยังมีความแข็งแกร่ง จากการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพและฐานะการเงินที่แข็งแกร่ง
-
มูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ คงคำแนะนำซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 13.30 บาท
กำไรปกติ 2Q26 มีแนวโน้มเติบโต q-q แม้เป็นช่วง low season
เราคาดเบื้องต้นว่ากำไรปกติ 2Q26 จะอยู่ที่ 274.6 ล้านบาท (+5.1% q-q, -25.7% y-y) สะท้อนผลประกอบการที่แข็งแกร่งกว่าปกติในช่วง Low Season แม้ว่ากำไรจะลดลง y-y จากฐานสูงของธุรกิจให้บริการและบริหารรถยนต์ในปีก่อน ขณะที่ธุรกิจขนส่งมีความยืดหยุ่นมากกว่าคาด โดยลูกค้าส่วนใหญ่ยอมรับภาระต้นทุนค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น และบริษัทสามารถบริหารจัดการรถและการจัดหาน้ำมันได้อย่างมีประสิทธิภาพ ส่งผลให้ทั้งปริมาณการขนส่งและการได้ลูกค้าใหม่ยังอยู่ในระดับที่น่าพอใจ
ธุรกิจหลักดั้งเดิมยังช่วยหนุนผลประกอบการ
ธุรกิจให้บริการและบริหารรถยนต์มีแนวโน้มฟื้นตัว q-q จากยอดจองรถที่แข็งแกร่งในงาน Motor Show 2026 โดยเฉพาะจาก BYD ซึ่งเป็นลูกค้ารายสำคัญ ขณะที่ธุรกิจดั้งเดิมยังมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง ทั้งธุรกิจห้องเย็นที่มีอัตราการใช้พื้นที่สูงขึ้น และธุรกิจคลังสินค้าที่ได้รับอานิสงส์จากระยะเวลาการฝากสินค้าที่ยาวนานขึ้น หลังการส่งออกไปยังตะวันออกกลางชะลอตัว
แม้ผลประกอบการใน 2H26 เป็นสิ่งที่ยังต้องติดตามแต่ราคาหุ้น laggard เกินไป
หากกำไร 2Q26 เป็นไปตามคาด กำไรปกติ 1H26 จะคิดเป็น 44% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งหมายความว่าบริษัทจะต้องทำกำไรปกติราว 350 ล้านบาทต่อไตรมาส ในช่วง 2H26 แม้อาจสะท้อน downside ต่อประมาณการของเราอยู่บ้าง แต่เราเชื่อว่าความหลากหลายของธุรกิจและการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพจะยังช่วยสนับสนุนผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลัง
คงคำแนะนำซื้อจาก Valuation ที่ถูก
แม้ผลประกอบการจะเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่ SJWD ยังมีธุรกิจที่มั่นคงและฐานะการเงินแข็งแกร่ง ขณะที่ราคาหุ้นยังต่ำกว่าก่อนเกิดสงครามในตะวันออกกลาง 10% และต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี ณ สิ้น 1Q26 ที่ 13.50 บาทต่อหุ้น (0.6x P/BV) ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่เพียง 7.7x 2026E EV/EBITDA (-1.5 SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต) ซึ่งเรามองว่าเป็นระดับที่น่าสนใจ จึงคงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 13.30 บาท (DCF, WACC 10.4%)
