บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Bank Sector การลงทุนเป็นตัวนำให้สินเชื่อฟื้น (Overweight Maintained)
Event
ประมาณการกำไร 2Q69F
Impact
คาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q69F จะเพิ่มขึ้น 3% QoQ และ 4% YoY โดยคาดว่าจะกำไรจะทรงตัวใน 1H69F
เราคาดว่าผลประกอบการใน 2Q69 จะยังคงแข็งแกร่ง โดย NIM จะเผชิญแรงกดดันน้อยลงจากการปรับสินทรัพย์ในพอร์ตโดยลดสินเชื่อ yield ต่ำ และ เพิ่มสินเชื่อที่มี yield สูงขึ้น สอดคล้องกับการฟื้นตัวของสินเชื่อที่นำโดยการลงทุน ซึ่งเราเห็นแนวโน้มดังกล่าวชัดเจนมากขึ้นทั้งในส่วนของ KBANK, BBL และ SCB ในขณะเดียวกัน รายได้ค่าธรรมเนียมยังคงเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และ ในอัตราที่เร็วขึ้นเพราะภาวะของตลาดทุนช่วยกระตุ้นรายได้ค่าธรรมเนียมในธุรกิจ ในขณะที่การจ่ายเงินปันผลตามฤดูกาลน่าจะช่วยหนุนให้ Non-NII เพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน เราคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์ และคชจ.สำรองฯจะผ่อนคลายลงในKBANK, TTB KTB และ KKP จากการตั้งสำรองฯ ล่วงหน้าในไตรมาสก่อน อย่าไรก็ตาม มีเพียง BBL เท่านั้นที่คาดว่าจะกำนหนดคชจ.สูง หรือ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่คาดว่าของ TISCO, SCB จะทรงตัว
การขยายตัวของสินเชื่อฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง
ธนาคารหลายแห่งขยายสินเชื่ออย่างต่อเนื่องหลังจากที่ดัชนีเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอัตราการเติบโตของการลงทุนแสดงสัญญาณที่ดีขี้น ทั้งนี้ การลงทุนภาครัฐที่เป็นตัวนำการเติบโตใน 4Q68 ยังคงเร่งตัวขึ้นอีกใน 1Q69 เรามองว่าโมเมนตัมการเติบโตจะดำเนินต่อไป สอดคล้องกับมุมมองของธนาคารต่าง ๆ ที่เห็นสัญญาณการเติบโตของสินเชื่อในระยะยาว โดยเฉพาะ KBANK, BBL และ SCB
แรงกดดันทางด้าน NIM ลดลง – KBANK BBL SCB TTB ลดสัดส่วนสิน่าทรัพย์ยีลด์ต่ำ
ถึงแม้ธนาคารจะเผชิญแรงกดดันจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลงอีกใน 2Q69 แต่ NIM น่าจะยังประคองตัวได้ดีการขยายสินเชื่อ โดยมีเงินสภาพคล่องภายใน ซึ่งธนาคารได้ปรับลดสัดส่วนสินเชื่อยีลด์ต่ำมาหายีลด์สูงโดยเราพบว่าสถานการณ์ดังกล่าวมีความชัดเจนกับ KBANK ซึ่งมีการขยายสินเชื่ออย่าแข็งแกร่งในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา โดยในเดือนเมษายน-พฤษภาคมอยู่ที่ +2% QTD และ +3% YTD ซึ่งเป็นแนวโน้มเดียวกันกับของ BBL, SCB และ TTB อย่างไรก็ตาม เราพบว่า KTB ใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างออกไป โดยยังคงพักสภาพคล่องส่วนเกินไว้ที่สินทรัพย์ yield ต่ำ ทั้งนี้ ในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ เราคาดว่า NIM ของ KTB น่าจะยังถูกกดดัน แต่ของธนาคารอื่น ๆ น่าจะดีขึ้น
รายได้ค่าธรรมเนียมยังคงเติบโตอย่างแข็งแกร่ง
การจ่ายเงินปันผลตามฤดูกาล และ ภาวะตลาดทุนแข็งแกร่งน่าจะทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมของธนาคารเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งจากธุรกิจ wealth management และ non-NII ซึ่งเมื่อพิจารณาเป็นรายธนาคาร พบว่า KBANK มีสัดส่วนค่าธรรมเนียม wealth management สูงที่สุดในกลุ่มธนาคารใหญ่ที่ 39% รองลงมาคือ KTB และ SCB ที่ 31% ในขณะเดียวกัน profile รายได้ของ KKP ที่ขึ้นกับตลาดทุนอย่างมากก็น่าจะได้เป็นธนาคารขนาดเล็กที่ได้อานิสงส์จากประเด็นนี้
Risks
NPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน
