บล.เอเซีย พลัส:
DOHOME คาดกำไร 2Q69 เติบโตโดดเด่นทั้ง QoQ และ YoY (Buy)
Flash Points
-
ฝ่ายวิจัยคาด DOHOME มีกำไรสุทธิงวด 2Q69 ที่ 343 ล้านบาท (+37% QoQ, +118% YoY) โดยกำไรที่เติบโต QoQ เป็นผลหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่คาดปรับขึ้นมาอยู่ที่ 19.7% ใน 2Q69 จาก 17.6% ใน 1Q69 จากการปรับขึ้นราคาสินค้าโดยเฉพาะสินค้าเหล็กที่คิดเป็นสัดส่วนราว 30% ของยอดขายรวม เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงขึ้นจากภาวะสงคราม ในขณะที่บริษัทยังมีสต็อกสินค้าที่มีต้นทุนต่ำอยู่ในสินค้าคงคลัง ซึ่งผลบวกจากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นมีมากกว่าผลลบจากยอดขายที่คาดลดลง 6% QoQ จากผลของฤดูกาล และค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่คาดเพิ่มขึ้นเล็กน้อยตามยอดขายที่ลดลง ประกอบกับต้นทุนค่าขนส่งที่สูงขึ้น
-
ส่วนกำไรที่คาดเติบโตสูง YoY มีสาเหตุจาก 1) ยอดขายเพิ่ม 5% YoY ได้ผลบวกจากการเปิดสาขาขนาดใหญ่ 3 สาขามาอยู่ที่ 27 สาขา ณ สิ้น 2Q69 และยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่คาดเติบโตได้เล็กน้อยราว 1% ดีขึ้นทั้งจาก -9.3% ใน 2Q68 และ -4.1% ใน 1Q69 โดยใน 2Q68 สาขาที่อยู่ใกล้ชายแดนได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งไทย-กัมพูชา 2) มาร์จิ้นเพิ่มขึ้น 1.7% จาก 18.0% ใน 2Q68, 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลง 1% มาอยู่ที่ 14.0% เนื่องจากใน 2Q68 มีค่าใช้จ่ายในช่วงก่อนการเปิดสาขาใหม่ และ 4) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 25% YoY จากอัตราดอกเบี้ยต่ำลง
Impact Insight
-
เบื้องต้น เราคาดกำไรใน 3Q69 ลดลง QoQ ตามผลของฤดูกาลและมาร์จิ้นที่น่าจะกลับค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ แม้ว่าคาดยังอยู่ในระดับที่น่าพอใจราว 18% อย่างไรก็ดี คาดกำไรสามารถเติบโตต่อเนื่อง YoY จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว โดย SSSG ในช่วงสัปดาห์แรกของเดือนก.ค. เป็นบวกที่ราว 4%-5%
Execution
-
เนื่องจากกำไรใน 1H69 คิดเป็น 79% ของประมาณการทั้งปีเดิมของเรา ฝ่ายวิจัยจึงปรับคาดการณ์กำไรปี 2569 ขึ้น 27% มาอยู่ที่ 955 ล้านบาท (+59% YoY) พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายจากเดิม 3.84 บาท ขึ้นเป็น 4.76 บาท (อิง PER ที่ระดับ 16.7 เท่า หรือค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี) โดยคงคำแนะนำ “Buy” จากแนวโน้มกำไร 2Q69 และทั้งปี 2569 ที่คาดเติบโตโดดเด่นกว่ากลุ่มค้าปลีก
