บล.เอเซีย พลัส:
HMPRO คาดกำไรเติบโตทั้ง QoQ และ YoY จากฐานต่ำ (Trading)
Flash Points
-
ฝ่ายวิจัยคาด HMPRO มีกำไรสุทธิงวด 2Q69 ที่ 1.54 พันล้านบาท (+10% QoQ, +10% YoY) โดยกำไรที่คาดเติบโต QoQ มีปัจจัยบวกจาก 1) รายได้จากการขายและบริการเพิ่มขึ้น 4% QoQ จากยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าทำความเย็น (พัดลม เครื่องปรับอากาศ) ที่สูงขึ้นในช่วงฤดูร้อน และ 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) สูงขึ้น 0.9% มาอยู่ที่ 28.4% เนื่องจากบริษัทได้มีการปรับขึ้นราคาสินค้าบางรายการ ในขณะที่ยังมีสินค้าคงคลังที่มีต้นทุนต่ำ ประกอบกับบริษัทพยายามผลักดันยอดขายสินค้าแบรนด์ของบริษัทซึ่งเป็นสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูง
-
ส่วนกำไรที่เติบโต YoY เป็นผลจาก 1) รายได้จากการขายและบริการเพิ่มขึ้น 2% YoY จากการเปิดสาขาใหม่ 13 สาขา ทำให้ ณ สิ้น 2Q69 มีจำนวนสาขารวม 149 สาขา เป็นปัจจัยช่วยสนับสนุนรายได้แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales Growth-SSSG) หดตัวเล็กน้อยราว 1.0% เนื่องจากกำลังซื้อในประเทศอ่อนแอ 2) มาร์จิ้นสูงขึ้น 1.7% จาก 26.7% ใน 2Q68 โดยแรงหนุนจากทั้งรายได้และมาร์จิ้นที่สูงขึ้นมีผลมากกว่าผลลบจากค่าใช้จ่ายขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นเพราะค่าใช้จ่ายพนักงานและค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นตามการเปิดสาขาใหม่
Impact Insight
-
เบื้องต้น เราคาดกำไรกลับลดลง QoQ ใน 3Q69 จากผลของฤดูกาลที่เป็นฤดูฝนและกำลังซื้อในประเทศที่ยังอ่อนแอเป็นปัจจัยกดดันหลัก อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรน่าจะเติบโตได้เล็กน้อย YoY ได้แรงหนุนจากจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น โดยบริษัทมีแผนเปิดสาขาอีกอย่างน้อย 2 สาขาใน 3Q69 ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทมีจำนวนสาขาเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 11 สาขา จาก 139 สาขา ใน 3Q68 ในขณะที่ SSSG ยังค่อนข้างมีแนวโน้มอ่อนแอ
Execution
-
ฝ่ายวิจัยคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 6.06 พันล้านบาท (+1% YoY) โดยกำไรในงวด 1H69 คิดเป็น 49% ของคาดการณ์ทั้งปี พร้อมทั้งคงคำแนะนำ “Trading” ที่ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 6.6 บาท (คงระดับ PER ที่ 14.1 เท่า หรือ -1.5S.D) จากแนวโน้มกำไรที่เติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY ใน 2Q69 ประกอบกับคาดบริษัทจะจ่ายปันผลงวด 1H69 ที่ 0.16 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2.4%
