บล.พาย:

DOHOME: Dohome PCL

คาดกำไร 2Q26 ดีที่สุดในรอบ 17 ไตรมาส

เราปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 4.10 บาท เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้น 29% จากจุดต่ำสุดรอบล่าสุดในเดือน มี.ค. 2026 สะท้อนภาพการฟื้นตัวของผลประกอบการแล้ว คาดกำไร 2Q26 ที่ 309 ล้านบาท (+97%YoY, +23%QoQ) หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กที่ขยายตัว และการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่คาดว่าจะ +2% YoY จาก SSSG ของกลุ่มลูกค้า SSSG ของ Back office +4% ถึง +6% YoY จากงานโครงการภาครัฐ ซึ่งหักกลบ SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ที่ -1% ถึง -3% YoY ตามภาวะกำลังซื้อผู้บริโภค

คาดกำไร 2Q26 เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ

  • คาดยอดขาย 2Q26 ที่ 7.5 พันล้านบาท (+4%YoY, -7%QoQ) หนุนจากยอดขายสาขาใหม่และ SSSG ช่วง 2Q26 ที่ +2% จาก SSSG ของกลุ่มลูกค้า SSSG ของ Back office +4% ถึง +6% YoY จากงานโครงการภาครัฐ ซึ่งหักกลบ SSSG ของกลุ่มลูกค้า POS ที่ -1% ถึง -3% YoY ตามภาวะกำลังซื้อผู้บริโภค โดยมีสาขา Dohome size L จำนวน 27 สาขาใน 2Q26 เทียบกับ 24 สาขาใน 2Q25 และมี Dohome To Go ที่ 29 สาขาใน 2Q26 เทียบกับ 16 สาขาใน 2Q25

  • คาดอัตราการทำกำไร 2Q26 ดีขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 200 bps YoY เป็น 20.0% ใน 2Q26 จาก 18.0% ใน 2Q25 และ 17.6% ใน 1Q26 ผลจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กที่สูงขึ้นเป็น 14%-15% ใน 2Q26 จากระดับปกติที่ 10%-11% โดยสินค้ากลุ่มเหล็กคิดเป็น 32%-33% ของยอดขายรวม

แนวโน้ม SSSG ช่วง 3Q26 สดใส แต่อัตรากำไรชะลอตัว

  • SSSG ช่วง QTD ของ 3Q26 ที่ +5%YoY จากฐานต่ำของสินค้าเหล็กที่เพียงพอต่อความต้องการเนื่องจากภาครัฐเข้าตรวจสอบมาตรฐานการผลิตของโรงเหล็กในประเทศ ซึ่งคาดว่าจะหนุนให้ทั้งไตรมาส3/26 เป็นบวก YoY ได้ต่อเนื่อง

  • ในแง่อัตราการทำกำไรเรามองว่าอัตรากำไรขั้นต้นช่วง 3Q26 จะชะลอตัวลง QoQ กลับสูงกรอบ 17%-18% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้ากลุ่มเหล็กกลับสู่ระดับปกติที่ 10%-11% ในช่วงเดือน มิ.ย. 2026 เทียบกับ 14%-15% ใน 2Q26

  • บริษัทไม่มีการเปิดสาขา Dohome size L ในปี2026 แต่ยังคงมีแผนเปิด Dohome To Go จำนวน 20 สาขาในปี2026 โดยเรายังคงไม่เห็นสัญญาณว่าบริษัทจะกลับมาเปิดสาขาในช่วง 1H27 ซึ่งอาจจะเห็นการกลับมาเปิดสาขาอีกทีในช่วง 2H27 ดังนั้นเราประเมินการเติบโตของยอดขายปี 2027 ส่วนใหญ่มาจาก SSSG เป็นหลักดังนั้นมีความท้าทายพอสมควรจากงบลงทุนของภาครัฐปี2027 ที่ลดลง YoY

คำแนะนำ “ถือ” สะท้อนปัจจัยบวกไปพอสมควรแล้ว

มูลค่าพื้นฐาน 4.10 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายของกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านระดับโลก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน