บล.พาย:

GLOBAL: Siam Global House PCL

สินค้า House Brands โตหนุนกำไร 2Q26 โต YoY

เราปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ” ที่มูลค่าพื้นฐาน 7.90 บาท เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้น 40% จากจุดต่ำสุดรอบล่าสุดในเดือน มี.ค. 2026 สะท้อนภาพการฟื้นตัวของผลประกอบการจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวดีตามการเพิ่มสัดส่วนสินค้า House brands ไปพอสมควรแล้ว โดยเราคาดรายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 702 ล้านบาท (+35%YoY, -13%QoQ) หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น 220 bps YoY จากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนการขายสินค้า House brands และอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้า House brands ที่ดีขึ้น

คาดกำไร 2Q26 โต YoY

  • คาดยอดขาย 2Q26 ที่ 8.2 พันล้านบาท (+1%YoY, -4%QoQ) หนุนจากยอดขายสาขาใหม่ 6 สาขาที่เปิดในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา แม้คาดว่าอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ -2.0% YoY ใน 2Q26 ผลจากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ลดลง, การขยายสาขาช่วง 2Q26 บริษัทเปิดสาขาใหม่ระหว่างไตรมาส 1 สาขา ที่ อ.วังทอง จ.พิษณุโลก ทำให้บริษัทมีสาขาทั้งหมด 100 สาขาใน 2Q26 เทียบกับ 94 สาขาใน 2Q25 (+6%YoY) แบ่งเป็นสาขาในประเทศ 98 สาขา และ สาขากัมพูชา 2 สาขา

  • คาดอัตราการทำกำไรงวด 2Q26 เพิ่มขึ้น YoY หนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว 220 bps YoY ทำสถิติตูงสุดใหม่ที่ 27.6% ใน 2Q26 จาก 25.4% ใน 2Q25 หนุนจากสัดส่วนการขายสินค้า House brands ที่ 27.5% ใน 2Q26 เพิ่มขึ้นจาก 24.0% ใน 2Q25 และอัตรากำไรขั้นต้นของสินค้า House brands ที่ดีขึ้น รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายจากการปรับเพิ่มประสิทธิภาพการบริหารคลังสินค้า

คาดกำไรสุทธิปี 2026 สดใสกว่ากลุ่ม

  • แนวโน้มการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วง QTD ของ 3Q26 ยังคงมีความท้าทาย แต่เรามองว่าด้วยภาวะราคาสินค้าที่สูงขึ้นจะทำให้ผู้บริโภคหันมาใช้สินค้า House brands ของบริษัทแทนสินค้า National brands มากขึ้นเนื่องจากมีราคาถูกกว่า 20%-30% แล้วแต่สินค้า ดังนั้นเรามองอัตรากำไรของบริษัทจะขยายตัวขึ้นอย่างมีเสถียรภาพในปี2026 โดยเราประเมินกำไร 2H26 โต YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัว ชดเชยกับอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจ

  • บริษัทมีแผนขยาย 5 สาขาในปี 2026 จาก 96 สาขา ณ สิ้นไตรมาส 4/25 ซึ่งรวมสาขาอรัญประเทศที่คาดว่าจะเปิดช่วงปลายปี2026 หากไทย-กัมพูชาสามารถเจรจากลับมาเปิดด่านได้อีกครั้ง

คำแนะนำ “ถือ” สะท้อนปัจจัยบวกไปพอสมควรแล้ว

มูลค่าพื้นฐาน 7.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 18xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายของกลุ่มค้าปลีกสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้านระดับโลก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน