KTB กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโต ของกำไรที่เอื้อต่อเนื่องในระยะยาว

• KTB กำลังเข้าสู่ช่วงการเติบโตของกำไรที่เอื้อต่อเนื่องในระยะยาว จากการเติบโตของสินเชื่อ การขยายตัวของอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) และคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังคงบริหารจัดการได้ เราคาดว่าจะมี upside จากการฟื้นตัวของสินเชื่อภาคเอกชนและการปล่อยสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐ
• ขณะที่การเติบโตของค่าธรรมเนียมจะช่วยสนับสนุนการปรับตัวดีขึ้นของ ROE ด้วยฐานเงินกองทุนที่แข็งแกร่ง ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่ลดลง และอัตราตอบแทนเงินปันผลของกลุ่มธุรกิจที่สูงราว 8% KTB จึงมีทั้งโอกาสเห็นการฟื้นตัวของกำไรและปัจจัยสนับสนุนด้านรายได้ที่น่าสนใจ
• วัฏจักรการลดภาระหนี้กำลังใกล้สิ้นสุดลง แรงกดดันต่อ NIM มีแนวโน้มลดลง และหนุนโดย DY ที่อยู่ในระดับสู

นโยบายดอกเบี้ย & NIM ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว

• สิ้นสุดวัฏจักรดอกเบี้ยขาลง ธปท. คงดอกเบี้ยที่ 1.00% หนุน NIM ของ KTB ผ่านจุดต่ำสุดแล้วที่ 2.40% และได้ต้นทุนลดลงจากการไถ่ถอนตราสาร AT1

คาด KTB มีโอกาสฟื้นตัวในช่วง 2H69

• สินเชื่อโตแกร่ง หนุนโดยภาครัฐและเอกชนรายใหญ่
• เดือน เม.ย. 2569 สินเชื่อ KTB โต 2.7% YTD (สูงกว่าระบบที่โต 1.7% YTD) คาดทั้งปีโต 3.9% ซึ่งสูงกว่าเป้าของธนาคารที่ตั้งไว้ 0-2%
• สินเชื่อมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง จากโครงการภาครัฐ การลงทุนใน EEC และเม็ดเงิน FDI โดย KTB ได้เปรียบจากฐานลูกค้าภาครัฐและธุรกิจขนาดใหญ่ พร้อมเร่งขยายสินเชื่อ SME และรายย่อยที่ให้ผลตอบแทนสูง

รายได้ค่าธรรมเนียมโตเด่น ยกระดับโครงสร้างรายได้

• 1Q69 รายได้ค่าธรรมเนียมโตแรงถึง 13.9% YoY (คาดทั้งปีโต 9%) หนุนโดยธุรกิจ Wealth และ Bancassurance (+34%) รวมถึงธุรกิจใหม่ (+14%)
• ส่งผลให้สัดส่วนรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (non-NII) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 36% ในปี 2569 (จาก 24% ในปี 2567) ช่วยลดความผันผวนจากวัฏจักรดอกเบี้ย

คุณภาพสินทรัพย์แกร่ง ความเสี่ยงต่ำ

• NPL และสินเชื่อ Stage 2 ปรับตัวดีขึ้น คาด Credit Cost ลดลงในระยะถัดไป จาก Coverage Ratio สูงถึง 200% และฐานเงินกองทุน CET1 18.5% รองรับความเสี่ยงได้ดี พร้อม Dividend Yield ราว 8% สูงสุดในกลุ่มธนาคาร

เราคงมุมมอง “เชิงบวก” ต่อ KTB

• เราคาดว่า KTB จะทำผลงานได้ดีในครึ่งหลังของปี 2569 จากการสิ้นสุดวัฏจักรของการลดหนี้ในประเทศ โดยมีอัตราตอบแทนเงินปันผลสูงและเงินทุนสำรองที่แข็งแกร่ง