บล.ทรีนีตี้:

เอสซีบี เอกซ์ – SCB

กำไร 2Q69 ดีกว่าคาด แต่สำรองหนี้ปรับตัวขึ้น

  • กำไร 2Q69 อยู่ที่ 11,117 ล้านบาท ดีขึ้น 9%QoQ แต่อ่อนตัว 13%YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 12%

  • ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่ปรับตัวขึ้นค่อนข้างมาก QoQ แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะอ่อนตัว แต่กำไรจากเงินลงทุนช่วยหนุน

  • ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ปรับตัวขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากมีการเพิ่มขึ้นของ New NPL Formation ด้านสัดส่วน NPL ลดลงจากการขายและการตัดหนี้สูญ

  • Upside ค่อนข้างจำกัด ยังคงแนะนำเพียง “ถือ”

กำไร 2Q69 ดีกว่าคาด จาก Non-NII แต่สำรองหนี้ปรับตัวขึ้นเช่นกัน

SCB ประกาศกำไร 2Q69 ที่ 11,117 ล้านบาท ดีขึ้น 9%QoQ แต่อ่อนตัว 13%YoY ดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าราว 12% โดยหลักมาจากรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยที่สูงกว่าคาด โดยเฉพาะรายการกำไรจากเงินลงทุน และมีปัจจัยอื่นดังนี้

  1. รายได้ดอกเบี้ยสุทธิปรับตัวดีขึ้น 2%QoQ แม้ว่าสินเชื่อรวมจะอ่อนตัวราว 1%QoQ แต่ NIM ปรับตัวดีขึ้นราว 6 bps ซึ่งเป็นผลในเชิงเทคนิค สาเหตุหลักมาจากในไตรมาสก่อน NIM ปรับตัวลงจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่เติบโตสูงในช่วงปลายไตรมาส (ฐานสินเชื่อขยายตัว แต่ยังรับรู้รายได้ดอกเบี้ยได้น้อย ขณะที่ในไตรมาสนี้รับรู้รายได้ดอกเบี้ยเต็มไตรมาส)

  2. รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยดีขึ้นถึง 11%QoQ แม้ว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะอ่อนตัวลงราว 6%QoQ แต่ได้แรงหนุนจากรายได้จากการลงทุนและการค้าเพิ่มขึ้นถึง 349%QoQ

  3. ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้น 5%QoQ และคิดเป็น Credit Cost ที่ 158 bps ส่งผลให้ Credit Cost สำหรับ 1H69 อยู่ที่ 157 bps สูงกว่าเป้าของกลุ่มที่ตั้งไว้ที่ 135-155 bps ทั้งนี้ เนื่องจากมีลูกหนี้ธุรกิจขนาดใหญ่บางรายตกชั้นเป็น NPL (New NPL Formation ปรับตัวขึ้น) แม้ว่าสัดส่วน NPL จะลดลงมาอยู่ที่ 3.17% จากไตรมาสก่อนที่ 3.23% ก็ตาม แต่เป็นผลจากการขายและการตัดหนี้สูญ

แนวโน้มครึ่งปีหลังยังขึ้นอยู่กับเศรษฐกิจ

เรายังคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 42,568 ล้านบาท (-10%YoY) ซึ่งกำไรงวด 1H69 ที่ประกาศคิดเป็นราว 50% ของประมาณการทั้งปี โดยในช่วงที่เหลือของปีคาดว่าจะเห็นรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยอ่อนตัวลงจากฐานสูงในช่วงครึ่งปีแรกบ้าง แต่ค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ก็อาจปรับตัวลงจากระดับสูงใน 2Q69 ได้อีกเล็กน้อยเช่นกัน อย่างไรก็ตามประเด็นด้านค่าใช้จ่ายสำรองหนี้ยังขึ้นอยู่กับปัจจัยมหภาคเป็นสำคัญ ซึ่งเราอาจมีการปรับประมาณการได้ในอนาคต

Upside จำกัด แม้ปันผลสูง

เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 150 บาท อิง PBV 0.93 เท่า แม้จะรวมผลตอบแทนจากปันผลที่ราว 6.5-6.9% ไปแล้ว แต่ Upside รวมยังค่อนข้างจำกัด เราจึงแนะนำเพียง “ถือ”

ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน