บล.พาย:

CENTEL: Central Plaza Hotel PCL

คาดกำไรปกติ 2Q26 ทรงตัว YoY แต่แนวโน้ม RevPAR ดี

เราคงแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 42.00 บาท แนวโน้มยอดจองห้องพักช่วง 3Q26 ที่ +7% ถึง +9% YoY จากยอดจองห้องพักของโรงแรมในไทยและมัลดีฟส์ ขณะที่โรงแรมดูไบยังคงมีทิศทางดีขึ้นต่อเนื่อง ยอดจองห้องพักช่วง 3Q26 สูงกว่า 50% เทียบกับช่วงเดือน พ.ค.-มิ.ย. ที่ประคองตัวบริเวณ 50% เรามองหากมีการอ่อนตัวลงช่วงผลประกอบการ 2Q26 ยังเป็นโอกาสสะสม เราคาดกำไรปกติ 2Q26 ที่ 105 ล้านบาท (+1%YoY, -90%QoQ) จาก RevPAR ของโรงแรมทั้งหมดที่ -10%YoY และธุรกิจอาหารมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ทรงตัว YoY

ความไม่สงบในตะวันออกกลางกดดันกำไร 2Q26

  • เราคาดกำไรปกติ 2Q26 ที่ 105 ล้านบาท (+1%YoY, -90%QoQ) จากรายได้ที่โต 3% YoY จากรายได้ธุรกิจโรงแรมที่เพิ่มขึ้น 5%YoY จาก RevPAR ที่ไม่รวมโรงแรมในดูไบที่โต 1%YoY และมีรายได้ธุรกิจอาหารเพิ่มขึ้น 2%YoY จากการขยายสาขาและมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ทรงตัว YoY

  • ในแง่ของอัตราการทำกำไร เราคาดอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะทรงตัว YoY ที่ 7% ใน 2Q26 จากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารที่ขยายตัวชดเชยค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากภาวะความไม่สงบในตะวันออกกลาง โดยคาดอัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 120 bps YoY

ความไม่สงบในตะวันออกกลางกดดัน RevPAR ช่วง 2Q26

  • CENTEL มีรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ยของโรงแรมทั้งหมด (RevPAR) 3,328 บาท (-10%YoY) ในช่วง 2Q26 จากราคาห้องพักเฉลี่ย (ARR) ที่ปรับลดลง 8% YoY และอัตราการเข้าพักที่ปรับตัวลดลงเป็น 65% ใน 2Q26 จาก 66% ใน 2Q25 ผลจาก RevPAR ที่ลดลงของโรงแรมในดูไบและญี่ปุ่น แม้ว่า RevPAR ของโรงแรมในมัลดีฟส์และไทยที่ยังคงโตแข็งแกร่ง YoY โดยหากไม่รวมผลประกอบการของโรงแรมในดูไบ RevPAR จะโต 1% YoY

  • RevPAR โรงแรมในไทยเพิ่มขึ้น 3% YoY ใน 2Q26 หนุนจาก RevPAR ของโรงแรมในกรุงเทพที่เพิ่มขึ้น 6% YoY และโรงแรมในต่างจังหวัด เพิ่มขึ้น 2% YoY จากอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้น แม้ว่า ARR จะลดลงจากการทำกลยุทธ์ด้านราคาเพื่อดึงกลุ่มลูกค้า Short haul มาทดแทนกลุ่มลูกค้า Long haul ของโรงแรมในภูเก็ต และการปิดปรับปรุงโรงแรมในหัวหินและกระบี่

  • RevPAR โรงแรมในมัลดีฟส์ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง 73%YoY ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ใน 2Q26 หนุนจากอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้นเป็น 53% ใน 2Q26 จาก 31% ใน 2Q25 จากกลุ่มลูกค้าชาวรัสเซีย อินเดียที่เข้ามาพักมากขึ้น ขณะที่ ARR เพิ่มขึ้น 1% ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ

  • โรงแรมในดูไบที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ความไม่สงบของภูมิภาคตะวันออกกลางโดยตรงทำให้ RevPAR ลดลง 60%YoY ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วง 2Q26 ผลจากอัตราการเข้าพักที่ลดลงเป็น 44% ใน 2Q26 จาก 83% ใน 2Q25 และมี ARR ลดลง 24% ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันกลุ่มลูกค้าหลักคือคนท้องถิ่นที่เดินทางมาพักผ่อนในช่วงวันหยุด

  • RevPAR โรงแรมในญี่ปุ่นลดลง 40%YoY ในสกุลเงินเยนใน 2Q26 จากฐานสูงของงาน World Expo ที่โอซาก้า ช่วงเม.- ต.ค. 2025 และการลดลงของนักท่องเที่ยวจีนจากความขัดแย้งระหว่าง 2 ประเทศ ทำให้อัตราการเข้าพักลดลงเป็น 63% ใน 2Q26 จาก 86% ใน 2Q25 และมี ARR ลดลง 19% ในสกุลเงินเยน นากจากนี้ยังมีการเปิดโรงแรมใหม่ Centara Life Osaka 300 ห้องในวันที่ 6 เม.ย. 2026 มีอัตราการเข้าพัก 22% และ ARR ที่ 10,813 เยน/คืน

คำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้ม RevPAR ดีขึ้น

มูลค่าพื้นฐาน 42.00 บาท คำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 12 เท่าของคาดการณ์ EBITDA ปี2027 ใกล้เคียง -1SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี สะท้อนความเสี่ยงของความไม่สงบในภูมิภาคตะวันออกกลาง

 

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน