บล.เอเซีย พลัส:
TPIPL กำไรฟื้นเด่น ปลดล็อก Overhang (Buy)
- ราคาปัจจุบัน (บาท) 0.85
- เป้าทำกำไร (บาท) 1.00
- มูลค่าตลาด (ลบ.) 16,095
- Free Float (%) 33.22
Flash Points
-
TPIPL มีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิ 2Q69 ที่ระดับ 650–750 ล้านบาท เติบโตราว 25% YoY โดยแรงขับเคลื่อนหลักมาจากธุรกิจ Specialty Chemical ที่ได้อานิสงส์เชิงบวกจากภาวะอุปทานตึงตัวในตลาดโลก ส่งผลให้ราคาผลิตภัณฑ์และส่วนต่างราคา (Spread) ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และหนุนให้อัตรากำไรของธุรกิจหลักขยายตัวต่อเนื่อง
-
ธุรกิจซีเมนต์และวัสดุก่อสร้างยังคงได้รับผลบวกจากมาตรการลดต้นทุนที่ดำเนินมาต่อเนื่องหลายปี ทั้งการใช้เชื้อเพลิงทดแทนและการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ขณะที่ TPIPP แม้รายได้จากมาตรการ Adder จะสิ้นสุดลงแล้ว แต่กำลังการผลิตโซลาร์ใหม่ที่ทยอยเข้ามาช่วยประคอง EBITDA ให้อยู่ในระดับแข็งแกร่ง สะท้อนความต่อเนื่องของผลประกอบการในทุกกลุ่มธุรกิจหลัก
Impact Insight
-
มองว่าประเด็นสำคัญของ TPIPL ไม่ใช่เพียงกำไร 2Q69 ที่เติบโตเด่น แต่เป็นการเปลี่ยนผ่านสู่โครงสร้างกำไรที่มีคุณภาพมากขึ้น โดยมีกำไรจากธุรกิจมาร์จิ้นสูงอย่าง Specialty Chemical และประโยชน์จากโครงการลดต้นทุนช่วยหนุนอย่างชัดเจน ทำให้การเติบโตในรอบนี้มีความยั่งยืนมากกว่าการฟื้นตัวระยะสั้น
-
อีกจุดเปลี่ยนสำคัญของ TPIPL คือการที่ประเด็นคดีความบุกรุกพื้นที่ทำเหมือง ซึ่งกดดัน Sentiment หุ้นได้สิ้นสุดลง หลังบริษัทรับรู้ผลกระทบและตั้งสำรองไว้แล้ว ทำให้ความไม่แน่นอนลดลงอย่างมาก เปิดทางให้ตลาดกลับมาโฟกัสการฟื้นตัวของกำไร ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อการ Re-rating ของหุ้นในระยะถัดไป
Execution
-
TPIPL มีจุดเด่นจากกำไร 2Q69 ที่แข็งแกร่งและการเติบโตต่อเนื่องในทุกธุรกิจหลัก ขณะที่ Valuation ยังอยู่ในระดับต่ำน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ PER เพียง 8 เท่า เทียบกับ SCC ที่ 14.5 เท่า และ SCCC ที่ 11.2 เท่า อีกทั้งราคาหุ้นยังต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีถึง 71% สะท้อนทั้ง Margin of Safety ที่สูงและโอกาส Re-rating จากแนวโน้มกำไรที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง ฝ่ายวิจัยแนะนำ “ซื้อ”
