บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
SCGJWD LOGISTICS (SJWD TB)
2Q26E ใกล้แตะจุดสูงสุดตั้งแต่รวมกับ SCGL
-
คงคำแนะนำซื้อจากการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่ง หนุนโดยธุรกิจขนส่ง คลังสินค้า และโลจิสติกส์ในต่างประเทศ
-
คาดอัตรากำไรจะขยายตัวต่อเนื่องจากการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ขณะที่ downside ต่อประมาณการมีจำกัด แม้เข้าสู่ช่วง low season ใน 3Q26
-
Valuation ถูก มี 2026E P/E 13.5x, EV/EBITDA 8.3x และ P/BV เพียง 0.7x
คาดกำไรปกติ 2Q26 ใกล้แตะจุดสูงสุดนับตั้งแต่รวมกับ SCGL
แนวโน้มกำไรปกติของ SJWD ใน 2Q26 ดีกว่าที่เราเคยประเมิน จากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กลายเป็นปัจจัยบวกต่อหลายธุรกิจของบริษัท โดยปัญหาห่วงโซ่อุปทานทำให้ลูกค้าส่งออกเก็บสินค้านานขึ้น ขณะที่ลูกค้านำเข้าเร่งตุนสินค้าและวัตถุดิบ ส่งผลให้ความต้องการคลังสินค้าและบริการขนส่งเพิ่มขึ้น เราคาด 2Q26 core profit ที่ 337.3 ล้านบาท (+26.4% q-q, +18.2% y-y) เป็นกำไรปกติสูงสุดในรอบ 5 ไตรมาส โดยมีแรงขับเคลื่อนจากธุรกิจขนส่ง คลังสินค้า และธุรกิจโลจิสติกส์ในต่างประเทศ โดยเฉพาะ เวียดนาม และ กัมพูชา
ธุรกิจขนส่งและคลังสินค้าเป็นผู้นำการเติบโต
เราคาดรายได้ 2Q26 ที่ 6.8 พันล้านบาท (+9.0% q-q, +7.2% y-y) เป็นการเติบโต q-q ที่สูงที่สุดนับตั้งแต่รวมกับ SCG Logistics ใน 1Q23 จากการเติบโตของธุรกิจขนส่งและคลังสินค้า รายได้ธุรกิจขนส่งคาดเพิ่มขึ้น 10.0% q-q และ 11.6% y-y จากการเร่งขนส่งสินค้า การได้งานเพิ่ม และการตุนสินค้า ขณะที่รายได้ธุรกิจคลังสินค้าคาดเพิ่มขึ้น 7.0% q-q และ 10.1% y-y แม้ต้นทุนน้ำมันจะสูงขึ้น แต่เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มเป็น 9.5% สูงสุดในรอบกว่า 3 ปี จากการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ
ธุรกิจ Overseas เป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อน
เราคาดธุรกิจ Overseas จะยังเป็นหนึ่งในธุรกิจที่เติบโตโดดเด่น โดยรายได้คาดเพิ่มขึ้น 10.0% q-q และ 19.7% y-y จากความต้องการใช้บริการขนส่งและคลังสินค้าที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ธุรกิจ Automotive คาดฟื้นตัว 4.0% q-q จากงาน Motor Show ส่วนธุรกิจ Cold Storage คาดเติบโตต่อเนื่อง 2.0% q-q และ 20.2% y-y
คงคำแนะนำซื้อจาก Valuations ที่ถูกมาก
หากเป็นไปตามคาด 1H26 กำไรปกติจะอยู่ที่ 604.1 ล้านบาท (-6.2% y-y) คิดเป็น 49% ของประมาณการทั้งปีที่ 1.2 พันล้านบาท (+11.8% y-y) แม้ 3Q26 จะเข้าสู่ช่วง low season แต่เรามองว่า downside ต่อประมาณการมีจำกัด จากผลบวกของความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังคงอยู่ และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพของบริษัท เราจึงคงคำแนะนำ BUY ที่ราคาเป้าหมาย 13.30 บาท (DCF) โดยปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่ 2026E P/E 13.5x, EV/EBITDA 8.3x และ P/BV 0.7x ซึ่งยังอยู่ในระดับที่น่าสนใจ
