MTC กลับมาเป็นหุ้นเด่นอีกครั้ง

บล.กสิกรไทย:

MTC กลับมาเป็นหุ้นเด่นอีกครั้ง

ก้าวเข้าสู่ช่วงการเติบโตอย่างมีประสิทธิภาพด้วย C/I ที่ดีขึ้นและต้นทุนทางการเงินที่ลดลงในปี 2569

• พรีวิวกำไรไตรมาส 2/2569 MTC มีกำหนดประกาศผลประกอบการไตรมาส 2/2569 ในวันที่ 11 ส.ค. และจะจัดการประชุมชี้แจงกำไร รวมถึงการประชุมร่วมกับนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 ส.ค. เราคาดว่า MTC จะรายงานกำไรปกติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.87 พันลบ. เพิ่มขึ้น 2.6% QoQ และ 13.6% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากอัตราส่วนต่างดอกเบี้ย (NIM) ที่ขยายตัว (+30bps QoQ) จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการเติบโตของสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง (+1.3% QoQ, +6.6% YoY) ซึ่งบางส่วนจะถูกชดเชยด้วยค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) ที่เพิ่มขึ้น (+15bps QoQ)
• คุณภาพสินทรัพย์ไม่ได้ปรับตัวแย่ลงมาก เราคาดคุณภาพสินทรัพย์ในไตรมาส 2/2569 ไม่ได้ปรับตัวแย่ลงอย่างที่เราเคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ เราคาดว่าการเกิดหนี้เสียใหม่ (NPL formation) จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ซึ่งสะท้อนผ่าน credit cost ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.85% จาก 1.70% เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสงคราม รวมถึงนโยบายของบริษัทในการเพิ่มระดับการตั้งสำรองเพื่อรองรับ NPL เพื่อสนับสนุนการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือ
• ปรับเพิ่มประมาณการกำไร เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 2569/70/71 ขึ้น 6.9%/6.7%/8.1% เป็น 7.7 พันลบ./8.8 พันลบ./9.8 พันลบ. ตามลำดับ โดยสะท้อนสมมติฐาน credit cost ที่ลดลง ต้นทุนการระดมทุนผ่านหุ้นกู้ที่ต่ำลง และการปรับเพิ่มสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อเป็น 6.8%/10.4%/10.4% ตามลำดับ
• ราคาหุ้นยังคงปรับตัวขึ้นช้า ราคาหุ้น MTC ยังต่ำกว่าระดับก่อนเกิดสงคราม แม้ว่าบริษัทฯ จะทำกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ สะท้อนว่ายังมีโอกาสฟื้นตัวได้อีก จากความกังวลด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่เริ่มคลี่คลาย และความต้องการสินเชื่อที่ทยอยกลับสู่ภาวะปกติ โดยเฉพาะจากแรงหนุนของโครงการ ไทยช่วยไทย พลัส

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 39.00 บาท พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้น 9% เป็น 39.0 บาท เพื่อสะท้อนการปรับเพิ่มประมาณการกำไร และการปรับปีฐานการประเมินมูลค่าไปเป็นกลางปี 2570

นำ MTC กลับมาเป็นหุ้นเด่น

เราเลือก MTC กลับมาเป็นหุ้นเด่นสำหรับกลุ่มการเงินแทน TIDLOR เนื่องจากราคาหุ้นยังปรับตัวช้ากว่า (laggard) กำไรที่แข็งแกร่ง QoQ และมีมูลค่าที่น่าสนใจ โดยซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ 1.4 เท่า เทียบกับ 1.5 เท่า ของ TIDLOR โดยทั้งสองบริษัทคาดว่าจะสร้าง ROE ได้ใกล้เคียงกันที่ 16.5% (หุ้นเด่นของเราคือ MTC TURBO และ KTC)

- Advertisement -