บล.เอเซีย พลัส:

GULF 2Q69 คาดกำไรปกติขึ้นทำ New High ก่อนลดลงใน 3Q69 (Buy)

Flash Points

  • คาดกำไรสุทธิงวด 2Q69 เพิ่มขึ้น 29.1%qoq มาอยู่ที่ 1.17 หมื่นล้านบาท หนุนจากกำไรปกติที่คาดเพิ่มขึ้น 26.8%qoq มาอยู่ราว 1.18 หมื่นล้านบาท ขึ้นทำระดับสูงสุดรายไตรมาสเป็นประวัติการณ์ต่อเนื่อง หนุนหลักจากปันผลรับที่คาดเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท (เดิม 26 ล้านบาท) ตามรอบการจ่ายปันผลหลักของ KBANK รวมถึงรายได้อื่นที่คาดเพิ่มขึ้น 204.1%qoq มาอยู่ที่ 2.0 พันล้านบาท จากการรับรู้กำไรขายหุ้น 51% ในโรงไฟฟ้าปากลาย 1.8 พันล้านบาท เป็นหลัก ประกอบกับคาดกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP มีผลประกอบการดีขึ้น QoQ ตามการเรียกซื้อไฟฟ้าจากภาครัฐฯที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูร้อน อย่างไรก็ตาม ยังมีแรงกดดันจากกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่คาดอัตรากำไรลดลงจากต้นทุนก๊าซฯที่ปรับตัวสูงขึ้น QoQ นอกจากนี้คาดส่วนแบ่งกำไรของกลุ่มบริษัทร่วมลดลง QoQ โดยหลักมาจากกลุ่มโรงไฟฟ้าพลังงานลมที่กระแสลมอ่อนตัวตามฤดูกาล

  • ในส่วนของรายการพิเศษ Fx และตราสารอนุพันธ์ คาดมีการบันทึกเป็นผลขาดทุนลดลงมาอยู่ที่ 57.8 ล้านบาท จากขาดทุนรายการดังกล่าว 210.2 ล้านบาทในงวดก่อนหน้า

Impact Insight

  • โดยรวมแล้ว คาดกำไรปกติ 1H69 อยู่ที่ 2.1 หมื่นล้านบาท และคิดเป็น 63.8% ของกำไรปกติทั้งปี 2569 เดิมประเมินไว้ โดยฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 -70 ขึ้น 15.3% และ 10.1% จากเดิม มาอยู่ที่ 3.8 และ 4.1 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการรับรู้รายได้จากปันผล KBANK ตามสัดส่วนการถือหุ้นที่เพิ่มเป็น 10% (เดิม 5%) รวมถึงปรับเพิ่มดอกเบี้ยรับ และรายได้อื่น ให้สอดคล้องกับผลประกอบการในปัจจุบันของ GULF มากขึ้น ภายใต้ประมาณการใหม่ส่งผลให้กำไรปกติปี 2569 เติบโต 32.8%yoy

  • Outlook 3Q69 คาดกำไรปกติจะอ่อนตัว QoQ จากการรับรู้ปันผลรับที่ลดลง รวมถึงปริมาณขายไฟฟ้าโดยรวมที่คาดอ่อนตัว หลังผ่านช่วง high season ของกลุ่มโรงไฟฟ้า IPP มาแล้ว อีกทั้งอัตรากำไรกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ยังลดลงต่อเนื่องตามต้นทุนก๊าซฯที่สูงขึ้น แม้คาดส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson ปรับตัวดีขึ้นแต่ยังชดเชยไม่หมด

Execution

  • มูลค่าพื้นฐานใหม่ ณ สิ้นปี 2570 อยู่ที่ 80 บาท (เดิม 78) คงคำแนะนำ ซื้อ จากแนวโน้มผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ทั้งในระยะสั้นและระยะยาว รวมถึงยังมีความได้เปรียบด้านการเข้าสู่รอบลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของประเทศ ทั้งโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาด และอุตสาหกรรมดิจิทัล เน้นหาจังหวะทยอยซื้อสะสมลงทุนระยะยาว

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน