บล.ฟินันเซีย ไซรัส: 

ASSETWISE (ASW TB)

Robust 2Q26E earnings

  • คาดกำไรสุทธิ 2Q26 โตก้าวกระโดด +135% q-q, +171% y-y จากยอดโอนที่เร่งขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวขึ้น

  • คาดโมเมนตัมกำไรจะดีต่อเนื่องใน 3Q26 จากการโอนโครงการคอนโดใหม่ โดยเฉพาะโครงการในภูเก็ต

  • คงคำแนะนำซื้อ จากแนวโน้มกำไรที่เร่งตัวต่อเนื่องจนถึง 4Q26

คาดกำไร 2Q26 โตเด่น หนุนโดยยอดโอน

เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 539 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 135% q-q และ 171% y-y ทำระดับสูงสุดรายไตรมาสในรอบ 2 ปี โดยคาดยอดโอนอสังหาฯจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.3 พันล้านบาท (+66% q-q, +108% y-y) แบ่งเป็นโครงการของ ASW 57% และโครงการของ TITLE 43% ปัจจัยหนุนหลักมาจาก การเริ่มโอน The TITLE Serenity Naiyang โครงการคอนโดใหม่ในภูเก็ต มูลค่า 4 พันล้านบาท ที่มียอดขายแล้ว 76% ขณะที่ยอดโอนจากโครงการของ ASW ยังได้รับแรงหนุนจากการโอนต่อเนื่องของ Kave Luminous Bangmod ซึ่งสร้างเสร็จใน 1Q26 รวมถึงความคืบหน้าการขายสต็อกคอนโดแบรนด์ Kave ที่ยังแข็งแกร่งจากอานิสงส์ฤดูกาลเปิดภาคการศึกษา

อัตรากำไรขยายตัว และส่วนแบ่งกำไร JV เพิ่มขึ้น

เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ใน 2Q26 จะเพิ่มขึ้นเป็น 45% จาก 42.7% ใน 1Q26 และ 39.4% ใน 2Q25 จาก product mix ที่ดีขึ้น โดยเฉพาะสัดส่วนโครงการคอนโดในภูเก็ตที่มีมาร์จิ้นสูง นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจาก JV คาดเพิ่มขึ้นเป็น 110 ล้านบาท (เทียบกับกำไร 11 ล้านบาทใน 1Q26 และขาดทุน 42 ล้านบาทใน 2Q25) จากการเริ่มโอนคอนโด JV ใหม่ 2 โครงการ ได้แก่ Modiz Vault Kaset Sripatum (2.2 พันล้านบาท ขายแล้ว 77%) และ Kave Genesis Nakhon Pathom (1.2 พันล้านบาท ขายแล้ว 51%) ขณะที่ SG&A ต่อยอดขายคาดลดลงเหลือ 23.5% จาก 26.7% ใน 1Q26 และ 25.9% ใน 2Q25 จาก operating leverage ที่ดีขึ้นตามรายได้ที่เติบโต

คอนโดใหม่หนุนโมเมนตัมเร่งขึ้นต่อเนื่องใน 3Q26

หากผลประกอบการ 2Q26 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิ 1H26 จะอยู่ที่ 768 ล้านบาท (+92% y-y) คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราคาดโมเมนตัมกำไรจะยังแข็งแกร่งต่อใน 3Q26 โดยเติบโตทั้ง q-q และ y-y ปัจจัยหนุนหลักมาจากการโอนคอนโดสร้างเสร็จใหม่ 3 โครงการ ซึ่งมี backlog รวม 4.9 พันล้านบาท ประกอบด้วยโครงการของ TITLE 2 โครงการ และโครงการของ ASW 1 โครงการ โดยโครงการใหญ่ที่สุดคือ The TITLE Heritage Bang Tao (6 พันล้านบาท ขายแล้ว 55%) ซึ่งคาดจะรับรู้รายได้เต็มไตรมาสใน 3Q26

คงคำแนะนำซื้อ จากแนวโน้มกำไรที่เร่งตัว

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 1.5 พันล้านบาท (+43% y-y) โดยมี upside จากอัตรากำไรขั้นต้นที่อาจดีกว่าคาด คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 9.0 บาท จากแนวโน้มกำไรที่เร่งตัวต่อเนื่องตั้งแต่ 2Q26 ถึง 4Q26 จุดแข็งของ ASW อยู่ที่พอร์ตโครงการที่กระจายตัวดี โดยเฉพาะมีสัดส่วนโครงการในภูเก็ตซึ่งยังมีอุปสงค์แข็งแกร่ง นอกจากนี้ หุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PE2026 เพียง 4.7 เท่า และคาดให้ผลตอบแทนเงินปันผลปี 2026 ที่น่าสนใจราว 8.5%

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน