บล.กรุงศรีฯ:
Refinery (Bullish; top pick SPRC, TP11.5)
ระวังการขายทำกำไรในระยะสั้น จาก spread ปรับฐาน หลังมีความคาดหวังการกลับมาเปิดฮอร์มุซ
เช้านี้มีรายงานตัวเลข petroleum spread 4 ส.ค. 2026 ปรับลดแรงจากวันก่อนหน้า และสัปดาห์ก่อนหน้า โดย Gasoline/ Jet/ Gasoil spread ปรับลด มาที่ 28.8/ 57.4/ 65.7 $/bbl คิดเป็น -16%/ -19%/ -17% d-d และ -25%/ -18%/ -15% จากค่าเฉลี่ยสัปดาห์ก่อน คาดทำให้ SG GRM ปรับลดมาที่ระดับ 22-23$/bbl vs. สัปดาห์ก่อน 29.7$/bbl
ปัจจัยดังกล่าวเป็น sentiment ลบต่อกลุ่มโรงกลั่น หลังช่วงก่อนหน้าปรับขึ้นเร็ว 3QTD SPRC/ TOP/ BCP +46%/ +35%/ +32% มีแรงหนุนจาก spread ที่ปรับตัวขึ้นสูงจากความกังวล supply ตึงตัวหลังการเจรจาระหว่าง U.S.-Iran ติดขัด และ มีการกลับมาปิดล้อมฮอร์มุซ
หากราคาหุ้นในกลุ่มโรงกลั่นปรับลงแรง เรามองเป็นโอกาสทยอยซื้อ และคง SPRC เป็น top pick เราคงมุมมองที่กำลังการผลิตใหม่โรงกลั่นที่เข้ามาจำกัดจะทำให้ค่าการกลั่นอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปี (5-6$/bbl) ซึ่งเป็นระดับที่สร้างกำไร กระแสเงินสดและจ่ายปันผลได้ในระดับสูงกว่า 6% และสูงกว่า pre-war แม้ spread เริ่มปรับลง (ปรับฐาน) แต่ยังไม่ได้ต่ำกว่าประมาณการ 2026F ของเราที่ gassoline/ jet/ gasoil ที่ 22.1/ 50.8/ 51.2 $/bbl และ 2027F ที่ 12.8/ 27.5/ 29.0 $/bbl
