บล.เอเซีย พลัส:

AP กำไร 2Q69 ดีตามคาด…จะดีต่อเนื่อง 2H69 (Buy)

Flash Points

  • 2Q69 กำไรตามคาด 1.06 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.7% yoy และ 17.7% qoq มีแรงส่งจากยอดโอนฯ สูงขึ้น 8.4% yoy และ 13% qoq อยู่ที่ 1.05 หมื่นล้านบาท เป็นแนวราบ 9.5 พันล้านบาท จากการส่งมอบต่อเนื่องของ Backlog แนวราบ และการโอนฯ บางส่วนของยอดขายแนวราบใหม่ที่เกิดขึ้นในไตรมาสเดียวกัน และคอนโดฯ ราว 1 พันล้านบาท จากการโอนฯ ต่อเนื่องของคอนโดฯ ใหม่ Good Day สุขุมวิท 93 และ Aspire อิสรภาพ สเตชั่น
  • ด้าน Gross Margin ขายฯ 29.3% ดีขึ้นจาก 29.2% งวดปีก่อน VS 28.1% งวดก่อน จากส่วนผสมของการโอนฯ ที่มีสัดส่วนแนวราบใหม่และคอนโดฯ ใหม่ซึ่งมีมาร์จิ้นดี ช่วยลดผลกระทบบางส่วนจากการใช้กลยุทธ์ด้านราคาเพื่อรองรับการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น

Impact Insight

  • บริษัทปรับเพิ่มมูลค่าเปิดโครงการใหม่ปี 2569 จากเดิม 5.5 หมื่นล้านบาท (42 โครงการ) เป็น 5.6 หมื่นล้านบาท (46 โครงการ) โดยเพิ่ม 5 แนวราบใหม่ในกลุ่มทาวน์โฮมและต่างจังหวัด ชดเชยกับเลื่อนเปิด 1 คอนโดฯ จากความล่าช้า EIA ภายใต้คงเป้า Presale และยอดโอนฯ (รวม JV) ตามเดิม 4.9 หมื่นล้านบาท และ 4.79 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ
  • สถานการณ์การขายเดือน ก.ค. ยังดี โดยมี Presale รวม 4.45 พันล้านบาท (+4% yoy) ภายใต้เปิด 7 โครงการแนวราบใหม่ มูลค่า 8.13 พันล้านบาท (ยอดจองเฉลี่ย 21%) ทำให้ยอดขาย 7M69 อยู่ที่ 2.8 หมื่นล้านบาท (+13.8% yoy) คิดเป็น 57% ของเป้าบริษัททั้งปี
  • เดือน ส.ค.-ก.ย. จะเปิดเพิ่ม 10 โครงการ มูลค่า 9.77 พันล้านบาท ในนี้เป็น 2 คอนโดฯ ย่อมหนุนยอดขายเร่งตัวขึ้น และผลักดัน Presale 3Q69 ไม่ต่ำกว่า 1 หมื่นล้านบาท
  • แนวโน้มกำไร 2H69 จะดีกว่า 1H69 ที่มีกำไร 1.97 พันล้านบาท (สัดส่วน 44% ของประมาณการกำไรทั้งปี) แรงหนุนจากการมี Backlog แนวราบรอส่งมอบ 2 หมื่นล้านบาท , เปิดแนวราบใหม่เชิงรุก 27 โครงการ VS 13 โครงการใน 1H69 และส่งมอบ 3 คอนโดฯ ใหม่ ซึ่งจะเกิดขึ้น 2 โครงการ JV ใน 3Q69 และอีก 1 โครงการของบริษัทเองช่วง 4Q69

Execution

  • คงแนะนำซื้อ ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานปี 2570 ที่ 10.50 บาท (อิง PER 7 เท่า) จากความน่าสนใจ 1) ทิศทางกำไร 3Q-4Q69 เติบโต YoY และ QoQ โดยมองกำไร 4Q69 จะเป็นจุดสูงสุดของปี 2) การมี Backlog ระดับสูง 4.18 หมื่นล้านบาท (สิ้น ก.ค.) รองรับการรับรู้รายได้จนถึงปี 2572 3) การเงินแข็งแกร่ง มี Net Gearing ต่ำ 0.66 เท่า ทำให้สามารถจ่ายปันผลสม่ำเสมอปีละครั้งเฉลี่ยสูงกว่า 6% ต่อปี และ 4) PER ซื้อขายไม่ถึง 6 เท่า
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน