COM7 กำไรเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ดีกว่าคาด

• COM7 มีกำไรสุทธิ (รวมรายการพิเศษ) งวด 2Q69 ที่ 1,303 ล้านบาท (+6% QoQ, +30% YoY) ดีกว่าที่เราและตลาดคาด 11% และ 6% ตามลำดับ โดยหากไม่รวมรายการพิเศษ (ขาดทุนด้อยค่าสินทรัพย์ทางการเงินและอื่นๆ) จำนวน 114 ล้านบาท กำไรปกติใน 2Q69 อยู่ที่ 1,417 ล้านบาท (+9% QoQ, +36% YoY) ซึ่งกำไรปกติเติบโต QoQ เป็นผลมาจาก 1) รายได้จากการขายและบริการเพิ่มขึ้น 3% QoQ แรงหนุนจากธุรกิจอื่นๆ (สินเชื่อ UFUND, ประกันภัย iCare Insurance และธุรกิจจำหน่ายรถยนต์ไฟฟ้า Gold Integrate) ที่เพิ่มขึ้นถึง 29% QoQ และ 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ขยับขึ้นเล็กน้อย มาอยู่ที่ 14.3% ตามการเติบโตของธุรกิจอื่นที่มีมาร์จิ้นสูง
• ส่วนกำไรปกติที่เติบโตดี YoY มีสาเหตุมาจาก 1) รายได้จากการขายและบริการเพิ่มขึ้น 16% YoY จากทั้งธุรกิจหลัก เพราะความต้องการสมาร์ทโฟนทั้งในระบบ iOS และ Android ยังเติบโตต่อเนื่อง และรายได้จากธุรกิจอื่นๆ ที่เติบโตอย่างก้าวกระโดด 2) อัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) เพิ่มขึ้น 0.5% YoY มาอยู่ที่ 14.3% หนุนจากการเติบโตดีของธุรกิจสินเชื่อ UFUND ประกันภัย iCare Insurance ที่มีมาร์จิ้นสูง ขณะที่บริษัทยังบริหารจัดการค่าใช้จ่ายได้ใกล้เคียงกับใน 2Q68

Impact Insight

• เบื้องต้นเราคาดกำไรสุทธิใน 3Q69 ชะลอลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากอยู่ในช่วง low season อย่างไรก็ดี คาดกำไรยังเติบโตดีต่อเนื่อง YoY จากแนวโน้มธุรกิจอื่นยังอยู่ในช่วงขยายตัว ขณะที่กำไรน่าจะกลับมาเร่งตัวขึ้น QoQ และ YoY อีกครั้งใน 4Q69 ที่เป็น high season ของการขาย เนื่องจาก iPhone จะมีการเปิดตัวสินค้าใหม่ในช่วงปลาย 3Q69

Execution

• กำไรใน 1H69 คิดเป็น 53% ของประมาณการทั้งปี โดยเรายังคงคาดการณ์กำไรปี 2569 แบบอนุรักษ์นิยมที่ 4.8 พันล้านบาท (+18% YoY) เทียบกับเป้าหมายในปีนี้ของบริษัทที่คาดหวังการเติบโตไม่น้อยกว่า 20% (เพิ่มขึ้นจากเดิมที่เคยตั้งเป้าไว้ที่เติบโต 10%-15%)
• คงราคาเป้าหมายสำหรับปี 2570 ที่ 33.00 บาท (อิง PER ที่ 14.9 เท่า, ค่าเฉลี่ยระยะยาว) แต่ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “Buy” จากเดิม “Trading” โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) แนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะกลับมาเติบโตดีทั้ง QoQ และ YoY ใน 4Q69 ที่เป็น high season และ 2) ธุรกิจอื่นๆ ที่ยังอยู่ในช่วงขยายตัวสูงเป็นปัจจัยผลักดันการเติบโตของบริษัทในระยะยาว