บล.เอเซีย พลัส:

DOHOME กำไร 2Q69 เติบโตสูง แต่ต่ำกว่าเราคาด (Trading)

Flash Points

  • DOHOME มีกำไรสุทธิงวด 2Q69 ที่ 305 ล้านบาท (+22% QoQ, +94% YoY) ต่ำกว่าที่เราคาด 11% แต่ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด โดยกำไรที่เติบโต QoQ เป็นผลหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่เพิ่มขึ้น 2.2% QoQ มาอยู่ที่ 19.8% จากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นของสินค้ากลุ่มก่อสร้าง ซึ่งผลบวกจากมาร์จิ้นที่เพิ่มขึ้นมีมากกว่าผลลบจากยอดขายที่ลดลง 4% QoQ จากผลของฤดูกาล และค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้น 1.2% มาอยู่ที่ 14.8% (สูงกว่าเราคาดที่ 14.0%) จากค่าใช้จ่ายด้านการขายที่เพิ่มขึ้นตามราคาพลังงาน
  • ส่วนกำไรที่เติบโตสูง YoY มีสาเหตุจาก 1) ยอดขายเพิ่ม 7% YoY ได้ผลบวกจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เติบโต 1.8% ประกอบกับมีการเปิดสาขาขนาดใหญ่ 3 สาขา ส่งผลให้ ณ สิ้น 2Q69 มีจำนวนสาขาขนาดใหญ่รวม 27 สาขา 2) มาร์จิ้นสูงขึ้น 1.8% จาก 18.0% ใน 2Q68, 3) ค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเล็กน้อย และ 4) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลง 30% YoY จากอัตราดอกเบี้ยต่ำลง

Impact Insight

  • เบื้องต้น เราคาดกำไรใน 3Q69 ลดลง QoQ ตามผลของฤดูกาลและมาร์จิ้นที่น่าจะค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติราว 17%-18% อย่างไรก็ดี คาดกำไรสามารถเติบโตได้ต่อเนื่อง YoY จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว ที่ถูกกดดันจากปัญหาชายแดนไทยกัมพูชา ประกอบกับ SSSG ในช่วงเดือนก.ค. เป็นบวกที่ราว 4%-5% จากแรงหนุนหลักยอดขายสินค้าเหล็กที่เพิ่มขึ้น เพราะใน 3Q68 มีปัญหาเรื่องเหล็กขาดตลาด

Execution

  • กำไรใน 1H69 คิดเป็น 58% ของคาดการณ์ทั้งปี แต่เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 ที่ 958 ล้านบาท (+59% YoY) เพราะมองว่ากำไรน่าจะทำจุดต่ำสุดของปีในช่วง 3Q69
  • ปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 4.46 บาท (อิง PER ที่ระดับ 16.7 เท่า หรือค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 1 ปี) พร้อมทั้งปรับลดคำแนะนำลงเป็น “Trading” จากเดิม “Buy” เพื่อสะท้อนแนวโน้มกำไรในปีนี้ที่คาดผ่านจุดสูงสุดไปแล้วใน 2Q69 อย่างไรก็ดี แนวโน้มกำไรยังน่าจะเห็นการเติบโตในระดับสูง YoY ในช่วง 3Q69 จากฐานที่ต่ำในปีก่อน และกลับมาเติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY ใน 4Q69
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน