SPALI กำไร 2Q69 เกินคาด + ปันผล 1H69 ที่ 0.55 บาท

SPALI กำไร 2Q69 เกินคาด + ปันผล 1H69 ที่ 0.55 บาท (Trading)

Flash Points

• 2Q69 กำไรสุทธิ 1.64 พันล้านบาท สูงกว่าฝ่ายวิจัยและตลาดคาดราวเท่าตัว ส่วนต่างสำคัญมาจากยอดโอนฯ และส่วนแบ่งกำไรดีกว่าคาดมาก ส่งผลให้กำไรเติบโต 49% yoy และ 310% qoq จากฐานต่ำใน 1Q69 ที่ 402 ล้านบาท
• ยอดโอนฯ 6.83 พันล้านบาท ทรงตัว yoy และสูงขึ้น 87% qoq แบ่งเป็นแนวราบ 5.87 พันล้านบาท (สัดส่วน 86%, -2.2% yoy , +92% qoq) หนุนจากการส่งมอบของ Backlog และ คอนโดฯ 956 ล้านบาท (สัดส่วน 14%, +17% yoy, 64% qoq) ส่วนหนึ่งจากการเริ่มโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ Supalai ศรีนครินทร์ มูลค่า 1 พันล้านบาท (ขาย 51%)
• ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม 890 ล้านบาท เพิ่มเกือบเท่าตัว yoy และสูงขึ้นจาก 104 ล้านบาท ใน 1Q69 ตามการโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยในออสเตรเลียเพิ่มขึ้นมาก ทั้งจากจำนวนโครงการร่วมทุนที่เพิ่มขึ้น และปัจจัยฤดูกาลที่เข้าสู่การปิดงบของออสเตรเลีย
• ด้านมาร์จิ้นขายฯ ยังไม่ดีนัก โดยใกล้เคียงงวดก่อนที่ 30.3% และลดลงจากเฉลี่ย 31.8% งวดปีก่อน สะท้อนการใช้กลยุทธ์ด้านราคาต่อเนื่อง และสัดส่วนโอนฯ แนวราบที่สูงขึ้น

Impact Insight

• จากกำไร 2Q69 ที่เติบโตเกินคาด ทำให้ 1H69 มีกำไร 2.04 พันล้านบาท (+35.7% yoy) คิดเป็นสัดส่วน 49% ของเป้ากำไรทั้งปีที่ 4.19 พันล้านบาท ทำให้ความเสี่ยงต่อประมาณการกำไรปีนี้ลดลง และเปิดโอกาสเห็น Upside หากผลประกอบการ 2H69 ดีกว่าคาด
• จาก Backlog แนวราบคงค้าง ณ สิ้น 2Q69 ราว 3.3 พันล้านบาท รวมถึงการเริ่มโอนฯ 2 คอนโดฯ ใหม่ ได้แก่ Supalai ปาร์ค เอกมัย-พัฒนาการ มูลค่า 4.6 พันล้านบาท (ขายแล้ว 54%) และ Supalai คราม เขาเต่า มูลค่า 480 ล้านบาท (ขายแล้ว 37%) ประกอบกับการเปิดโครงการแนวราบใหม่ 4 โครงการ มูลค่ารวม 5.35 พันล้านบาท คาดช่วยหนุนยอดโอนฯ และกำไร 3Q69 เติบโต yoy อย่างไรก็ตามกำไรมีโอกาสอ่อนตัว qoq จากส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมที่คาดลดลงจากระดับสูงใน 2Q69

Execution

• ผลประกอบการ 2Q69 ที่ดีกว่าคาด และการจ่ายเงินปันผลงวด 1H69 หุ้นละ 0.55 บาท (เท่ากับ 1H68) คิดเป็นผลตอบแทน 3.5% ขึ้น XD 25 ส.ค. 2569 คาดเป็นปัจจัยบวกต่อราคาหุ้นระยะสั้น ขณะที่ฝ่ายวิจัยปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานปี 2570 ที่ 15.60 บาท (อิง PER 7 เท่า) บวกกับเงินปันผลสูงกว่า 8% ต่อปี จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น Trading