บล.พาย
GFPT: GFPT PCL.
2Q26 กำไรสุทธิ 601 ล้านบาท
เรายังคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” มีแรงหนุนจากผลประกอบการงวด 2Q26 ที่ออกมาดีกว่าคาดเล็กน้อยมาอยู่ที่ 601 ล้านบาท (-7%YoY, +16%QoQ) รวมถึงปัจจัยราคาเนื้อไก่เริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้นสวนทางกับต้นทุนการเลี้ยงที่ราคาเริ่มปรับตัวลดลงโดยเฉพาะราคาข้าวโพด ซึ่งทำให้ผลประกอบการงวด 3Q26 ยังมีโอกาสเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ต่อเนื่องจาก 2Q26 และจากกำไรช่วง 1H26 ที่ออกมาทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นจากเดิม 5% มาอยู่ที่ 2,057 ล้านบาท (-16%YoY) ส่วนความคืบหน้าโรงเชือดแห่งใหม่ของ GFPT จะเริ่มทดสอบระบบในช่วงปลายปี 26 นี้ ก่อนจะเริ่มผลิตจริงในปี 27 เป็นต้นไป
2Q26 กำไรสุทธิ 601 ล้านบาท (-7%YoY,+16%QoQ)
- GFPT รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q26 ที่ 601 ล้านบาท (-7%YoY, +16%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษเป็นกำไรจะมีกำไรปกติที่ 582 ล้านบาท (-12%YoY,+20%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย
- รายได้ที่ 4,648 ล้านบาท (-5%YoY,+9%QoQ) เทียบกับปีก่อนลดลงตามปริมาณส่งออกที่เหลือ 8,100 ตัน จาก 8,500 ตัน ใน 2Q25 หลังจากจีนเริ่มแบนการส่งออกไก่จากไทยในช่วงปลายปี 25 ส่วนการเพิ่มจาก 1Q26 เป็นผลจากการเริ่มเข้าสู่ช่วง High Seasons ของการส่งออก และราคาขายเฉลี่ยไปประเทศญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น 4%QoQ
- กำไรขั้นต้นที่ 16.9% ดีขึ้นจาก 16.7% ใน 2Q25 และ 14.6% ใน 1Q26 ยังไม่ถูกกระทบจากต้นทุนที่แม้ว่าจะเริ่มสูงยังมี่สต็อกเดิมเหลืออยู่ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 349 ล้านบาท (+2%YoY,+11%QoQ) เพิ่มขึ้นเพราะค่าใช้จ่ายในการขายส่งหลังราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้น
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ 135 ล้านบาท (-31%YoY,-8%QoQ) ลดลงมากจาก GFN หลังราคาโครงไก่ในประเทศที่ลดลงเหลือเพียง 11-12 บาท/กก. จากระดับ 14.5 บาท/กก.ใน 2Q25 และ 13.5 บาท/กก. ใน 1Q26 ส่วน Mckeys ลดลงเล็กน้อย
- ภาษีจ่ายที่ 67 ล้านบาท (-2%YoY,+89%QoQ) คิดเป็นอัตราภาษี 10% เพิ่มเล็กน้อยจาก 9.6% ใน 2Q25 และ 6% ใน 1Q26
3Q26 ส่งออกดี โรงงานใหม่เทสรับปลายปี
ภาพรวมในช่วง 3Q26 ในการส่งออกคาดยังอยู่ในระดับสูงกว่า 8,100 ตันได้ รวมกับได้ราคาเนื้อไก่ในประเทศที่เริ่มกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อีกครั้ง หลังจากปรับลดลงในช่วง 2Q26 ที่ผ่านมา ส่วนผลกระทบจากเรื่องต้นทุน จากเดิมที่เราคาดว่าจะไม่ถึง 16% แต่จากการสอบถามล่าสุดได้รับข้อมูลว่าปัจจุบันต้นทุนข้าวโพดเริ่มกลับมาลดลงจากระดับ 12 บาท/กก. เหลือ 10-11 บาท/กก. รวมกับปริมาณขายที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ทำให้กำไรขั้นต้นมีโอกาสออกมาใกล้เคียงกับ 2Q26 ความคืบหน้าโรงเชือดไก่แห่งใหม่ คาดว่าจะเริ่มทดสอบระบบได้ในช่วงปลายปี 26 และเริ่มผลิตจริงในช่วงปลาย 1Q27 เป็นต้นไป
ปรับกำไรปี 26 ขึ้นเล็กน้อย
- กำไรสุทธิในช่วง 1H26 คิดเป็นสัดส่วน 57% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,968 ล้านบาท ขณะที่แนวโน้ม 3Q26 ดูดีกว่าที่เคยคาดไว้ เราจึงปรับกำไรทั้งปีขึ้น 5% มาอยู่ที่ 2,057 ล้านบาท (-16%YoY) โดยปรับรายได้ลง 4% มาอยู่ที่ 18,321 ล้านบาท (-3%YoY) แต่ปรับกำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 15.2% จาก 14.6%
- คำแนะนำการลงทุนด้วยผลประกอบการงวด 2Q26 ที่ออกมาดี รวมถึง 3Q26 ที่คาดกำไรยังมีโอกาสเติบโตได้จากเหตุผลข้างต้น เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” ในรูปแบบเก็งกำไรตามราคาไก่ในประเทศ โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 13.1 บาท (8XPER’26E)
