LH กำไร 2Q69 อ่อนแอกว่าคาด

2Q69 กำไรสุทธิ 526 ล้านบาท (ต่ำกว่าฝ่ายวิจัยคาด 15% และตลาดคาด 21%) หากไม่รวมกำไรพิเศษสุทธิ 23 ล้านบาท มีกำไรปกติ 503 ล้านบาท สาเหตุจากธุรกิจที่อยู่อาศัยที่มียอดโอนฯ และมาร์จิ้นต่ำคาด ส่งผลให้กำไรปกติอ่อนตัว 33% yoy และ 22% qoq

ธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัย มีรายได้ขายฯ 2.4 พันล้านบาท ลดลง 41% yoy (แต่ดีขึ้น 13% qoq ตามยอดขายฟื้นตัวจากฐานต่ำงวดก่อน) แรงกดดันจากกำลังซื้อชะลอตัว, ไม่มีเปิดโครงการใหม่ และการแข่งขันในตลาดที่บนสูง นำไปสู่การใช้โปรโมชั่นด้านราคา ส่งผลให้มาร์จิ้นขายฯ หดตัวเหลือ 12.9% เทียบกับ 25.3% งวดปีก่อน และ 13.3% งวดก่อน

ธุรกิจอสังหาฯ เพื่อเช่า ยังมีการดำเนินงานที่ดีจากกลุ่มโรงแรมเป็นหลัก ซึ่งมีการสร้างรายได้เพิ่มจากโรงแรมใหม่ 2 แห่ง (Grand Centre Point ลุมพินี และราชดำริ เพรสทีจ) ที่เปิดปลาย 1Q68 และ 4Q68 ตามลำดับ ทำให้รายได้เช่าบริการอยู่ที่ 2 พันล้านบาท สูงขึ้น 16% yoy แต่ลดลง 16.6% qoq จากผลกระทบของปัจจัยฤดูกาล

ส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม 803 ล้านบาท ใกล้เคียงงวดก่อน และ สูงขึ้น 19% yoy จากการดำเนินงานดีขึ้นของ QH, HMPRO และ LHFG เป็นหลัก

การดำเนินงาน 3Q69 คาดยังไม่ดีนัก เนื่องจากธุรกิจที่อยู่อาศัยไม่มีเปิดขายโครงการใหม่ และธุรกิจโรงแรมยังอยู่ในช่วง Low Season เหมือนงวดก่อน

คงให้น้ำหนักผลประกอบการ 4Q69 จะโดดเด่นสุดของปี และดีกว่า 4Q68 แรงหนุนจาก 1) เปิดโครงการบ้านใหม่ “ชัยพฤกษ์ 3 รามอินทรา-วงแหวน” มูลค่า 1.44 พันล้านบาท 2) เริ่มโอนกรรมสิทธิ์คอนโดฯ ใหม่ วันเวลา ณ เจ้าพระยา มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท (ขาย 60%) เดือน พ.ย. 3) เปิดโรงแรมใหม่ พัทยาแห่งที่ 3 Grand Centre Point Voyage วันที่ 1 ต.ค. นี้ และ 4) แผนการขายสินทรัพย์เพื่อเช่า 3 โครงการ ประกอบด้วย 1 โรงแรมไทย (Grand Centre Point สุรวงศ์ เข้ากอง LHHOTEL) และอีก 2 โครงการในสหรัฐ

ผลประกอบการ 2Q69 ที่ยังอ่อนแอ และแนวโน้ม 3Q69 ยังมีความท้าทายจากธุรกิจอสังหาฯ เพื่อขาย ขณะที่การจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1H69 คาดประกาศช่วงปลาย 3Q69 หรือต้น 4Q69 จึงขาดปัจจัยบวกที่ชัดเจนในการขับเคลื่อนราคาหุ้นระยะสั้น ทำให้ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำเพียง Trading สำหรับ LH ราคาเป้าหมาย 4.26 บาท