PTT กำไร 2Q69 โตโดดเด่นมาก QoQ…ราคาหุ้น laggard ลูก + รอรับปันผลสูง

PTT รายงานกำไรสุทธิ 2Q69 เท่ากับ 5.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 104.1%qoq ดีกว่าตลาดคาด หนุนมาจากทั้งกำไรจากการดำเนินงานปกติเติบโตต่อเนื่อง 4.9%qoq และรายการพิเศษสุทธิแล้วในงวดนี้เป็นค่าใช้จ่ายรวมลดลงมาอยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท จาก 3.6 หมื่นล้านบาท ในงวดก่อนหน้า โดยในส่วนของรายการพิเศษรับผลบวกจากบันทึกกลับเป็นกำไรจาก Commodity Hedging 8.5 พันล้านบาท จากขาดทุนฯ 7.0 หมื่นล้านบาท ถึงแม้จะมีบันทึกกลับเป็นขาดทุนสต๊อกน้ำมันฯ 2.2 หมื่นล้านบาท จากกำไรฯ 4.6 หมื่นล้านบาท ในงวดก่อนหน้า ประกอบในงวดนี้บันทึกกำไร Fx&Derivatives เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท จาก 19 ล้านบาท

และหากมาพิจารณาเฉพาะในส่วนของกำไรปกติ 2Q69 พบว่าเพิ่มขึ้น 4.9%qoq มาอยู่ที่ 6.6 หมื่นล้านบาท เป็นผลหลักมาจากบริษัทลูก E&P ของ PTTEP ที่กำไรปกติเพิ่มขึ้น 23.2%qoq มาอยู่ที่ 2.4 หมื่นล้านบาท รับผลบวกมาจากราคาขาย และปริมาณขายปิโตรเลียมที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับธุรกิจหลักก๊าซฯ ของ PTT เอง ในงวดนี้มี EBITDA เพิ่มขึ้นมีนัยฯ 88.3%qoq มาอยู่ที่ 3.1 หมื่นล้านบาท รับผลบวกหลักจากธุรกิจโรงแยกก๊าซฯ ที่อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นตามราคาขาย ขณะที่ธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี ถึงแม้ GRM และ Spread ปิโตรเคมีจะเพิ่มขึ้นจากภาวะสงคราม แต่ถูกกดดันจากกำไรสต๊อกน้ำมันที่ลดลงมีนัยฯ QoQ

กำไรสุทธิ 1H69 เท่ากับ 7.8 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 74.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็น 68.7% ของประมาณการกำไรสุทธิที่ประเมินไว้ เบื้องต้นยังคงประมาณเดิม โดยคาดแนวโน้ม ผลการดำเนินงาน 3Q26 อาจเห็นการปรับตัวลดลง QoQ จากการปรับตัวลงของราคาปิโตรเลียมเป็นหลัก ภายใต้สมมติฐานสงครามคลี่คลายกลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งจะทำให้ราคาปิโตรเลียมรวมถึงราคาปิโตรเคมีในตลาดโลกค่อยๆปรับตัวลดลงสะท้อน demand และ supply ที่แท้จริง รวมถึงในส่วนคาดปริมาณขายปิโตรเลียมของทั้ง PTT และ PTTEP จะลดลง QoQ เนื่องจากเป็นช่วงการหยุด maintenance หลายโครงการ และเข้าสู่ช่วงปิดซ่อมบำรุงโรงแยกก๊าซที่ 6 ราว 26 วัน อย่างไรก็ตามภายใต้ประมาณการปัจจุบัน ฝ่ายวิจัยกำหนดสมมติฐานราคาน้ำมันดิบอ้างอิงดูไบในปี 2569 เท่ากับ 80 เหรียญฯต่อบาร์เรล และตั้งแต่ปี 2570 ที่ 75 เหรียญฯ ซึ่งตัวแปรสำคัญยังอยู่ที่สถานการณ์สงครามที่เกิดขึ้นอาจทำให้สมมติฐานเปลี่ยนแปลงได้

ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2570 มาอยู่ที่ 48 บาทต่อหุ้น ตามการปรับมูลค่าพื้นฐานของบริษัทลูกๆไปก่อนหน้านี้ โดยภาพใหญ่ยังคงชอบ PTT จากการเป็น Holding Company ที่มีการ Diversified ธุรกิจ สร้างกำไรได้มีเสถียรภาพท่ามกลางความผันผวนที่เกิดขึ้นในระดับที่ดี นอกจากนี้ยังมีปันผลสูงจูงใจ Dividend Yield ต่อปีราว 5-6% โดยคาด 1H69 จะจ่ายปันผลขั้นต่ำราว 1.1 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Yield ครึ่งปีที่ 2.8% แต่หากงบอยู่ในระดับที่ดีต่อเนื่อง คาด 2H69 มีโอกาสจ่ายปันผลสูงในอัตราสูงขึ้น หรือลุ้นปันผลพิเศษได้เช่นในปี 2568 ที่ผ่านมา อีกทั้งหากพิจารณาหุ้นในปัจจุบันยัง laggard ลูกในกลุ่มฯอยู่มาก จึงแนะนำหาจังหวะซื้อสะสม