บล.เอเซีย พลัส:

TTW 2Q69 กำไรลด QoQ ก่อนคาดฟื้นได้ใน 3Q69 จากปัจจัยฤดูกาล (Trading)

Flash Points

  • TTW รายงานกำไรสุทธิงวด 2Q69 อ่อนตัวลงเล็กน้อย 2.2%qoq มาอยู่ที่ 657.9 ล้านบาท ถูกกดดันจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม CKP ที่ลดลง 45.0%qoq มาอยู่ที่ 24.7 ล้านบาท จากการบันทึกกลับเป็นผลขาดทุนรายการพิเศษ Fx เทียบกับงวด 1Q69 ที่สุทธิแล้วเป็นกำไรพิเศษจากการปรับมูลค่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง เป็นหลัก CL แม้กลุ่มโรงไฟฟ้าพลังน้ำจะผลิตไฟฟ้าได้เพิ่มขึ้นหลังจากผ่านพ้นช่วงฤดูแล้งมาแล้วก็ตาม
  • อย่างไรก็ตาม ธุรกิจหลักขายน้ำประปาที่มีรายได้เพิ่มขึ้น 2.5%qoq มาอยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท จากปริมาณขายน้ำในทุกพื้นที่ที่เพิ่มขึ้น QoQ จากกิจกรรมในภาคอุตสาหกรรมที่ฟื้นตัว รวมถึงการใช้น้ำในภาคครัวเรือนที่ปรับตัวสูงขึ้นตามการเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน และการขยายของตัวเมือง แม้ต้นทุนการผลิตจะเพิ่มขึ้นตามการประกาศปรับขึ้นค่าไฟฟ้าก็ตาม ส่งผลให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.6%qoq มาอยู่ที่ 892.2 ล้านบาท โดยอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 67.2 %จากเดิม 68.4% นอกจากนี้ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 4.4%qoq มาอยู่ที่ 67.8 ล้านบาท จากการบริหารค่าใช้จ่ายได้ดีขึ้น ประกอบกับต้นทุนทางการเงินลดลงอีก 3.7%qoq มาอยู่ที่ 33.5 ล้านบาท ตามการทยอยชำระหนี้ของทางบริษัท
Impact Insight
  • โดยรวมแล้วกำไรสุทธิ 1H69 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาทลดลง 9.2%yoy และคิดเป็น 44.6% ของประมาณการทั้งปี 2569 โดยฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 3.0 พันล้านบาท ลดลง 8.6%yoy ภายใต้สมมติฐานปริมาณน้ำฝนในปีนี้จะลดลง จากฐานสูงผิดปกติในปีก่อนหน้า ส่งผลให้รับรู้ส่วนแบ่งกำไร CKP ลดลง ขณะที่ธุรกิจน้ำประปาคาดยังเติบโตจากปริมาณขายน้ำที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของภาคอุตสาหกรรมและภาคครัวเรือน
  • Outlook 3Q68 คาดกำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ ทำระดับสูงสุดรายไตรมาสของปี จากส่วนแบ่งกำไร CKP ที่ผลิตไฟฟ้าได้มากขึ้นตามการเข้าสู่ช่วงฤดูฝน ส่วนธุรกิจหลักน้ำประปาคาดปริมาณขายน้ำโดยรวมยังทรงตัวใกล้เคียงเดิม QoQ
Execution
  • ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐาน ณ สิ้นปี 2570 อยู่ที่ 11.0 บาท/หุ้น (ปี 2569 อยู่ที่ 10.5 บาท/หุ้น) ภาพใหญ่รายปีกำไรยังเห็นการเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตามทิศทางการเติบโตของการเศรษฐกิจภายในประเทศ พร้อมคาดหวังการจ่ายปันผลในระดับดี dividend yield 5-6%/ปี อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันเริ่มมี upside ค่อนข้างจำกัด จึงแนะนำรอราคาหุ้นปรับฐาน แล้วค่อยหาจังหวะทยอยสะสมลงทุนเพื่อรับปันผลสม่ำเสมอ 2 ครั้ง/ปี
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน