AOT มุ่งเน้นประสิทธิภาพ

จากการประชุมนักวิเคราะห์เช้าวันศุกร์ บริษัทฯ คงเป้าผู้โดยสารรวมงวดปี 2569 (ต.ค. 68 – ก.ย.69) ทรงตัวจากปีก่อนอยู่ที่ 126 ล้านคน ส่วนปี 2570 (ต.ค. 69 – ก.ย. 70) เบื้องต้นคาดระดับผู้โดยสารขยับขึ้น 1% – 2%

ตารางบินฤดูหนาว ยอดจอง Slot ยังเพิ่มเล็กน้อย YoY ทำให้ยังมีช่องว่างให้สายการบินจองเพิ่ม หากสถานการณ์ Jet fuel ข้างหน้าผ่อนคลายกว่านี้

King Power (KP) ชำระคืนหนี้ราว 9 พันล้านบาท ต้น ก.ค. ส่วนที่เหลือยังชำระตามแผน

การเพิ่มประสิทธิภาพการทำกำไรยังเดินหน้า ผ่านการบริหารค่าใช้จ่าย อาทิ การปรับโบนัสพนักงานให้เป็นไปตามผลงานพนักงาน และปรับการจ้าง Outsource

ทั้งนี้ Upside ฝั่งรายได้ที่ยังไม่รวมในประมาณการ ได้แก่ แผนศึกษาการเพิ่มค่าธรรมเนียมสนามบิน (สัดส่วน 9% ของรายได้) ซึ่งปัจจุบันยังต่ำกว่าสนามบินในภูมิภาค และแผนนำ Duty free ขาเข้า กลับมา เพื่อเพิ่มทางเลือกให้กับนักท่องเที่ยว

เป้าผู้โดยสารปีหน้า ยังฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป สอดคล้องกับสมมติฐานฝ่ายวิจัย ตามภาวะ Jet fuel ที่ยังอยู่สูงกว่าช่วงก่อนสงคราม

การเพิ่มประสิทธิภาพการทำกำไร ควบคู่กับการรับรู้ PSC อัตราใหม่เต็มปี คาดหนุนกำไรฯ ปี 2570 เติบโต 57% YoY สูงสุดในกลุ่มฯ

สมมติฐาน Operating profit margin (OPM) ปี 2570 อยู่ที่ 46% ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2560 – 62 ที่ 50% ขณะที่แนวโน้มรายได้สูงกว่าฐานเดิม หากบริหารค่าใช้จ่ายได้ตามแผน OPM ยังมี Upside

Sensitivity Analysis ทุก 2% ของ OPM ที่เปลี่ยนแปลงจากสมมติฐาน จะทำให้กำไรปกติเปลี่ยนแปลงราว 4%

คงแนะนำ ซื้อ (Top pick คู่ CENTEL) จากแผนเพิ่มประสิทธิภาพการทำกำไรและ Upside ที่ยังไม่สะท้อนใน FV 70 บาท ขณะที่ ราคาหุ้น YTD +23% เทียบกับ SET (+28%), ERW (+52%) และ AWC (+42%) เปิดโอกาสด้าน Relative performance

ภาครัฐเตรียมจัดเก็บค่าเหยียบแผ่นดินกับนักท่องเที่ยวต่างชาติ 450 บาทต่อคน อาจมีผลกระทบระดับ Sentiment ต่อหุ้นในกลุ่มท่องเที่ยวระยะสั้น แต่ฝ่ายวิจัยมอง ผลกระทบต่อการเดินทางจำกัด เนื่องจากการเดินทางยังมีความยืดหยุ่น แม้ค่าตั๋วเครื่องบินจะสูงขึ้นมากในช่วงสงคราม