MASTER 2Q69 กำไรฟื้นตัวใกล้เคียงคาด

กำไรสุทธิ 2Q69 อยู่ที่ 65 ล้านบาท (+22.9%YoY, +6.3%QoQ) ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาด โดยมีแรงหนุนหลักจากการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) สู่ 53.8% จาก 51.6% ใน 1Q69 ตามการปรับ Product Mix และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ แม้ยังเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันด้านราคาในธุรกิจความงาม ขณะที่การควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีวินัย ช่วยให้ SG&A/Sales ลดลงเหลือ 38.7% นอกจากนี้ส่วนแบ่งกำไรพาร์ทเนอร์พลิกกลับมาเป็นบวก 9 ล้านบาท จากขาดทุน 1.4 ล้านบาท ในปีก่อน แสดงถึงคุณภาพกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

รายได้ รพ.ฟื้นตัว 4.6%QoQ จากปัจจัยฤดูกาลและการทำการตลาดที่เข้มข้นขึ้น แม้ยังลดลง 7.7%YoY จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่หดตัว 24.5%YoY โดยเฉพาะลูกค้ากัมพูชาและอินโดฯ ที่ได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจและค่าเงินอ่อนค่า อย่างไรก็ตามรายได้จากลูกค้าชาวไทยลดลงเพียง 1.6%YoY แม้กำลังซื้อโดยรวมยังฟื้นตัวไม่เต็มที่

ผลประกอบการ 1H69 คิดเป็น 50% ของประมาณการทั้งปี สะท้อนว่าการดำเนินงานยังเป็นไปตามแผน ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 251 ล้านบาท เติบโต 12.0%YoY โดยมีแรงสนับสนุนจากการฟื้นตัวของรายได้ ควบคู่กับการบริหารต้นทุนและควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ

ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้ม 2H69 มากกว่า 1H69 โดยเฉพาะใน 4Q69 ซึ่งเป็นช่วง High Season ของธุรกิจ คาดได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของการเดินทางระหว่างประเทศ, การทยอยกลับมาของลูกค้าต่างชาติ และกำลังซื้อในประเทศที่ปรับตัวดีขึ้น ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความต้องการใช้บริการด้านศัลยฯ และความงาม ส่งผลให้ทั้งรายได้และกำไรมีแนวโน้มเติบโตเด่นกว่าช่วงครึ่งปีแรก

ฝ่ายวิจัยมองว่าผลการดำเนินงานได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และมีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วง 2H69 โดยเฉพาะ 4Q69 จากการกลับมาของลูกค้าต่างชาติ, กำลังซื้อในประเทศที่ทยอยฟื้นตัว และการบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” คงราคาเหมาะสมอิงวิธี DCF ที่ 12.00 บาท คิดเป็น Upside ราว 40% จากราคาหุ้นปัจจุบัน