ORI กำไร 2Q69 ยังคงอ่อนแอ

2Q69 กำไรสุทธิ 151 ล้านบาท แม้ฟื้นตัว 46% qoq จากฐานต่ำ แต่ลดลง 53% yoy

การฟื้นตัวของกำไรเชิง qoq หนุนหลักจากการทำการตลาดเชิงรุก, การส่งมอบคอนโดฯ JV ใหม่ 2 โครงการ และการขายโรงแรมโรงแรมไอบิส ภูเก็ต กะตะ (JV) ผลักดันให้ยอดโอนฯ ของบริษัทเองเพิ่มขึ้น 28% qoq อยู่ที่ 1.25 พันล้านบาท (เป็นแนวราบ 347 ล้านบาท +161% qoq และคอนโดฯ 899 ล้านบาท +7% qoq) และส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วม 264 ล้านบาท (+57.5% qoq) เข้ามาช่วยลดผลกระทบเชิงลบจากมาร์จิ้นขายฯ อ่อนตัวเหลือ 22% เทียบกับ 30% งวดก่อน จากการใช้โปรโมชั่นด้านราคาและ Product Mix ที่มีส่วนผสมของการโอนฯ แนวราบมากขึ้น โดยกลุ่มแนวราบมีมาร์จิ้นต่ำกว่าคอนโดฯ

การลดลงของกำไรเชิง yoy ถูกกดดันจากรายได้ 1.74 พันล้านบาท (-43% yoy) ตามยอดโอนฯ บริษัทเองอ่อนตัว (-43% yoy) เนื่องจากปีก่อนมีการขาย Big-Lot รวม 1.15 พันล้านบาท นอกจากนี้รายได้บริหารโครงการ JV น้อยลง ตามการเปิดโครงการ JV ใหม่ลดลง และมาร์จิ้นขายฯ 22% ลดลงจาก 31.2% งวด 2Q68 ตามเหตุเดียวกันข้างต้น

ธุรกิจที่อยู่อาศัย 2H69 ยังท้าทาย เนื่องจากจะมีการส่งมอบเพียง 1 คอนโดฯ ใหม่ So Origin บางเทา บีช มูลค่า 3 พันล้านบาท มี Backlog 2 ล้านบาท ใน 3Q69 หลังเลื่อนส่งมอบ Grand Hampton ทองหล่อ มูลค่า 4.2 พันล้านบาท ออกไปจากเดิม 4Q69 เป็นปี 2570 เทียบกับ 1H69 ที่มีคอนโดฯ ใหม่สร้างเสร็จ 5 โครงการ มูลค่า 7.3 พันล้านบาท ทำให้การดำเนินงาน 2H69 คงต้องเน้นการระบายสต็อกโครงการเดิมทั้งแนวราบ/คอนโดฯ พร้อมอยู่ เพื่อกระตุ้นยอดโอนฯ ย่อมมีโอกาสกดดันต่อมาร์จิ้นขายฯ

แผนการขายสินทรัพย์ดำเนินการต่อเนื่อง ล่าสุดปิดการขายโรงแรม สเตย์บริดจ์ สวีท กรุงเทพฯ สุขุมวิท (JV) และจะรับรู้กำไรพิเศษในรายการส่วนแบ่งกำไรบริษัทร่วมใน 3Q69 รวมถึงยังมี่เป้าหมายขายโรงแรมเพิ่ม และคลังสินค้าของบ. ร่วมทุน Alpha ใน 4Q69

กำไร 2Q69 ที่อยู่ในระดับต่ำ และมองมีโอกาสเกิดการปรับลดกำไรของตลาด ประกอบกับภาพธุรกิจที่อยู่อาศัย ซึ่งเป็นธุรกิจหลัก ยังไม่ดีนัก เผชิญกับกำลังซื้อเปราะบาง และการแข่งขันในตลาดที่สูง เพิ่มความเสี่ยงต่อยอดโอนฯ และมาร์จิ้น ประกอบกับราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 1.60 บาท (อิง PER 7 เท่า) ต่ำกว่าราคาปัจจุบัน จึงคงแนะนำขาย