PR9 สดใสรับ High Season

ผู้บริหารมีมุมมองเชิงบวกต่อการดำเนินงาน 3Q69 จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลาง แม้จำนวนผู้ป่วยยังต่ำกว่าปีก่อน แต่รายได้ต่อบิลปรับดีขึ้นจากสัดส่วนผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ตลาดเมียนมาร์เริ่มเห็นผลจากการทำการตลาดเชิงรุก ส่งผลให้เคสรักษามูลค่าสูงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง นอกจากนี้ยังได้แรงหนุนจากลูกค้าประกันและผู้ป่วยไทยที่กลับมาใช้บริการตามฤดูกาล ส่งผลให้รายได้ เดือน ก.ค. เติบโต Mid-Single Digit YoY

บริษัทเดินหน้าลงทุนเครื่องมือแพทย์เฉพาะทางเพิ่มเติม อาทิ Biplane Angiography และ Hyperbaric Oxygen Therapy (HBOT) รุ่นใหม่ แม้อาจทำให้ค่าเสื่อมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในระยะสั้น แต่จะช่วยยกระดับศักยภาพการรักษา ลดการส่งต่อผู้ป่วย และเพิ่มโอกาสสร้างรายได้จากบริการมูลค่าสูง ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุน Gross Margin ในระยะถัดไป

ด้านค่าใช้จ่าย SG&A มีแนวโน้มลดลง QoQ จากการไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษราว 9 ล้านบาทเช่นใน 2Q69 ขณะที่บริษัทยังคงเร่งขยายฐานผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะตลาดอินโดฯ ผ่านเครือข่ายพันธมิตรและการตลาดเชิงรุก เพื่อรองรับการเติบโตในระยะยาว

การปรับขึ้นค่าบริการยังดำเนินอย่างค่อยเป็นค่อยไป เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขันและฐานลูกค้าเดิม สะท้อนกลยุทธ์ที่มุ่งสร้างสมดุลระหว่างการเพิ่มจำนวนผู้รับบริการและการยกระดับความสามารถในการทำกำไร

ฝ่ายวิจัยคาดกำไรสุทธิ 3Q69 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลาง, การเติบโตของผู้ป่วยเมียนมาร์และลาว รวมถึงการเข้าสู่ High Season ของธุรกิจ รพ. ขณะที่ฐานเปรียบเทียบที่ต่ำลงหลังรายได้ผู้ป่วยกัมพูชาหายไปตั้งแต่กลางปี 2568 จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรให้โดดเด่นยิ่งขึ้น

คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 842 ล้านบาท (+2.3%YoY) บนสมมติฐานรายได้ รพ. 5,445 ล้านบาท (+5.1%YoY) โดยมีแรงหนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ, การขยายตลาดใหม่ และสัดส่วนผู้ป่วยโรคซับซ้อนที่เพิ่มขึ้น

ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสม 22.00 บาท (อิง DCF) มี Upside ราว 23% จากราคาปัจจุบัน โดยคาด PR9 จะได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลาง, การขยายฐานผู้ป่วยเมียนมาร์ และลาว และ High Season ในช่วง 2H69 ขณะที่การลงทุนในบริการเฉพาะทางจะช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรในระยะยาว