STECON กำไร 2Q26 ใกล้เคียงคาด

STECON รายงานกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 911 ล้านบาท (+160% q-q, +78% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติเพิ่มขึ้น 489% q-q และ 461% y-y สอดคล้องกับประมาณการของเราและ BBG consensus โดยรวม

การเติบโตของกำไรได้รับแรงหนุนจากเงินปันผลรับจาก GULF จำนวน 736 ล้านบาท รวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจก่อสร้าง

รายได้เร่งตัวขึ้น 29% q-q และ 7% y-y เป็น 9.5 พันล้านบาท โดยรายได้ก่อสร้างคิดเป็นสัดส่วนหลักที่ 9.3 พันล้านบาท (+29% q-q, +7% y-y) หนุนจากความคืบหน้าของโครงการที่อยู่ระหว่างดำเนินการ โดยเฉพาะโครงการดาต้าเซ็นเตอร์และพลังงานสะอาด

อัตรากำไรขั้นต้นจากงานก่อสร้างลดลงเป็น 7.2% จาก 7.6% ใน 1Q26 จากต้นทุนวัสดุก่อสร้างที่สูงขึ้นท่ามกลางสงครามที่ยังดำเนินอยู่ อย่างไรก็ดี ปรับดีขึ้นจาก 7.1% ใน 2Q25 และยังอยู่ในกรอบเป้าหมายของบริษัทอย่างน้อย 7%

สัดส่วน SG&A ต่อรายได้ลดลงเป็น 3.2% จาก 4.1% ใน 1Q26 และ 4.2% ใน 2Q25 สะท้อนการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดขึ้น

ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมและ JV ทรงตัวจาก 1Q26 ที่ 29 ล้านบาท หลัก ๆ จากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการสนามบินอู่ตะเภาและ JV พัฒนาคอนโดมิเนียมร่วมกับ NOBLE

กำไรสุทธิ 1H26 ของ STECON อยู่ที่ 1.26 พันล้านบาท (+48% y-y) คิดเป็น 73% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

คาดกำไร 3Q26 ลดลง q-q จากฐานที่สูงผิดปกติใน 2Q26 ซึ่งมีเงินปันผลรับรวมอยู่ด้วย อย่างไรก็ดี คาดกำไรจะปรับดีขึ้น y-y หนุนจากกิจกรรมก่อสร้างที่เร่งตัวขึ้น

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2026 ที่ 1.7 พันล้านบาท (-11% y-y) และราคาเป้าหมายที่ 19.10 บาท ราคาหุ้นปรับลดลง 10% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ส่งผลให้มี upside เพิ่มขึ้น เราแนะนำ Trading Buy โดยมีปัจจัยหนุนจากความคืบหน้าที่อาจเกิดขึ้นของการลงทุนในดาต้าเซ็นเตอร์และโครงการโครงสร้างพื้นฐานภาครัฐ