NSL กำไร 2Q26 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย

กำไรสุทธิ 2Q26 เท่ากับ 150 ลบ. (-8.0% q-q, -8.9% y-y) ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย จากรายได้ที่ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาด

รายได้รวม -2.5% q-q, +3.1% y-y ลดลง q-q มาจากรายได้หลักกลุ่มเบเกอรี่ -1.8% q-q แม้ยังโต +7.5% y-y แต่ถือว่าโตน้อยกว่าคาดเพราะถูกกระทบจากมาตรการไทยช่วยไทย รวมถึงกลุ่ม Food service ลดลง 21.1% q-q และ 24.5% y-y เพราะลูกค้าร้านอาหารถูกกระทบจากไทยช่วยไทยด้วยเช่นกัน

อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 19.7% ลดลงเล็กน้อยจาก 19.9% ใน 1Q26 และ 2Q25 เพราะต้นทุนบรรจุภัณฑ์ปรับตัวสูงขึ้น แต่ได้การเปลี่ยนแปลงของ Product mix (รายได้ที่มาร์จิ้นต่ำมีสัดส่วนลดลง) มาหักล้างได้บางส่วน

ค่าใช้จ่ายยังสูงขึ้นต่อ +3.7% q-q, +10.5% y-y เพิ่มขึ้นมากกว่ารายได้ ทำให้ SG&A to sales สูงขึ้นเป็น 9.5% จาก 8.9% ใน 1Q25 และ 2Q26 มาจากค่าขนส่งที่สูงขึ้น และมีค่าใช้จ่ายออกงาน Thaifex

ไตรมาสนี้ไม่มีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเหมือนใน 1Q26 แต่เรายังต้องติดตามอายุลูกหนี้การค้าค้างชำระ 180-365 วัน เพิ่มขึ้นเป็น 34.5 ลบ. จาก 19.5 ลบ. สิ้น 1Q26 ทั้งนี้ลูกค้าอยู่ระหว่างทยอยชำระ

บริษัทมีกำไรสุทธิ 1H26 เท่ากับ 313 ลบ. (-6.7% y-y) คิดเป็น 51% ของประมาณการทั้งปี

แนวโน้มกำไร 3Q26 น่าจะยังไม่ฟื้น q-q ได้สดใสนัก เพราะปกติ เป็น low season, ปีนี้มีไทยช่วยไทยเต็มไตรมาส และจะเริ่มรับรู้ค่าเสื่อมโรงงานใหม่ แต่คาดจะกำไรจะโต y-y ได้ จากฐานต่ำปีก่อน และคาดหวังกำไร 4Q26 จะฟื้นตัวกลับมาโต q-q, y-y อีกครั้ง

เรายังคาดกำไรสุทธิปี 2026 ไว้ที่ 617 ลบ. (+2.1% y-y) และคงเป้าที่ 27 บาท

ประกาศจ่ายปันผลงวด 1H26 หุ้นละ 0.5 บาท คิดเป็น Yield 2.2%