บล.พาย:
CPF: Charoen Pokphand Foods PCL
2H26 ราคาเนื้อสัตว์ฟื้นโดยเฉพาะสุกร
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” มีปัจจัยบวกจากแนวโน้มผลประกอบการงวด 2H26 ที่จะได้รับผลดีจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศอย่างสุกรและไก่ที่ ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาเหนือกว่า 70 บาท/กก. และ 44 บาท/กก. จากระดับ 61 บาท/กก. และ 37 บาท/กก. ใน 2Q26 ที่ผ่านมา ขณะที่ต้นทุนหลัก อย่างข้าวโพดจะเริ่มเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยวทำให้ราคาอ่อนตัวลง ด้านการ นำเข้าไก่จากจีน ทาง CPF ให้ข้อมูลว่าอยู่ในช่วงเริ่มต้นพิจารณา ยังต้องใช้เวลาอีกสักพัก สำหรับกำไรสุทธิ 2Q26 ลดลงตามคาดจาก ผลกระทบของราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง ทั้งนี้ CPF ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H26 0.45 บาท/หุ้น XD 31 ส.ค. จ่าย 11 ก.ย.
2Q26 กำไรสุทธิ 4,076 ล้านบาท (-61%YoY,-16%QoQ)
-
CPF มีกำไรสุทธิ 2Q26 ที่ 4,076 ล้านบาท (-61%YoY,-16%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นยอดขายเงินลงทุนกว่า 498 ล้านบาทจะมีกำไรปกติ 4,574 ล้านบาท (-58%YoY,+6%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังถูกกดดันจากราคาเนื้อสัตว์ที่ลดลง ส่วนดีขึ้นจาก 1Q26 เป็นผลตามฤดูกาล แม้ต้นทุนจะถูกกดดันจากวัตถุดิบการเลี้ยงที่เพิ่มขึ้น
-
รายได้ที่ 147,186 ล้านบาททรงตัวจาก 2Q25 โดยดีขึ้นในกลุ่มธุรกิจในต่างประเทศทั้งสัตว์บกและสัตว์น้ำ และดีขึ้น 8%QoQ จากผลดีของอัตราแลกเปลี่ยนที่อ่อนค่าลง การส่งออกไก่ที่ดีขึ้น และราคาสุกรในไทยเพิ่มขึ้นได้ 3%QoQ มาชดเชยกับราคาไก่ที่ลดลง 8%QoQ
-
กำไรขั้นต้นที่ 15% ลดลงจาก 19.8% ใน 2Q25 จากราคาสุกรที่ลดลง รวมกับต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะราคาข้าวโพด (+7%YoY) และ 15.6% ใน 2Q26 จากต้นทุนการเลี้ยงที่เพิ่มขึ้นอย่าง ข้าวโพด (+18%QoQ) และ กากถั่วเหลือง (+5%QoQ) สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 12,497 ล้านบาท (-4%YoY,+5%QoQ) เทียบกับปีก่อนยังเป็นผลจากการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ต่อเนื่องส่วนเพิ่มขึ้นจาก 1Q26 ส่วนหนึ่งเกิดจากค่าขนส่งตามน้ำมันที่เพิ่มขึ้น
-
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนคาดที่ 1,218 ล้านบาท (-66%YoY, -11%QoQ) ลดลงแรงจากปีก่อนเพราะธุรกิจสุกรที่จีนผ่าน CTI ยังขาดทุนกว่า 2,000 ล้านบาท ส่วนลดลงจาก 1Q26 เกิดจากส่วนแบ่งจาก CPALL และ CPAXT ที่ลดลง ดอกเบี้ยจ่าย 12,497 ล้านบาท (-4%YoY,-5%QoQ)
-
รวม 1H26 CPF มีกำไรสุทธิ 8,951 ล้านบาท (-53%YoY)
2H26 ราคาฟื้น โดยเฉพาะสุกรในประเทศ
แนวโน้มช่วง 2H26 คาดได้รับผลดีจากราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสุกรในประเทศที่ล่าสุดขึ้นมาสูงถึงระดับ 70 บาท/กก. หลังจากผลผลิตลดลงจากโรคระบาดที่เกิดขึ้นในช่วง 1H26 เช่น เดียวกับราคาไก่ที่ปรับขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 44 บาท/กก. ขณะที่ราคาข้าวโพดแม้จะสูงกว่าปีก่อนแต่จะเริ่มเห็นการลดลงจาก 1H26 ได้เพราะเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยวและจะมีข้าวโพดนำเข้าจากสหรัฐฯ เข้ามา ซึ่งจะหนุนผลประกอบการให้ปรับตัวดีขึ้นได้จาก 1H26 ได้
แนวโน้มฟื้นตัว คงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม
กำไรสุทธิในช่วง 1H26 คิดเป็นสัดส่วน 46% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 19,634 ล้านบาท แต่ด้วยราคาเนื้อสุกรที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่คาดและทำให้แนวโน้ม 2H26 จะดีกว่าที่เราเคยคาดไว้ก่อนหน้านี้ ดังนั้นเราจึงยังคงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิม ส่วนประเด็นนำเข้าไก่จากจีนยังต้องใช้เวลาพิจารณาอีกสักพัก คำแนะนำการลงทุนด้วยราคาเนื้อสัตว์ที่ปรับตัวเพิ่มเราจึงคงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 25.2 บาท (0.8XPBV’26E) CPF ประกาศจ่ายเงินปันผล 1H26 จำนวน 0.45 บาท/หุ้น XD 31 ส.ค. จ่าย 11 ก.ย.
