ETRON ก้าวสู่ High season ใน 3Q69

กำไรสุทธิของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ทั้งหมดในงวด 2Q69 อยู่ที่ 7.7 พันล้านบาท (-27% QoQ, +36% YoY) โดยกำไรส่วนใหญ่ราว 79% มาจาก DELTA

หากเทียบ QoQ กำไรของกลุ่มที่ลดลง เป็นเพราะถูกฉุดจากกำไรของ DELTA ที่ชะลอตัวลงจากอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ที่ถูกกดดันจากปัญหาขาดแคลนวัตถุดิบ ขณะที่หุ้นที่มีกำไรสุทธิดีที่สุด คือ SMT (+262% QoQ) รองลงไป คือ HANA (+215% QoQ) จากฐานกำไรที่ต่ำในไตรมาสก่อน แต่หากเทียบ YoY การเติบโตของกำไรกลุ่ม ผลักดันโดยกำไรของ DELTA ที่โต 31% YoY

ภาพรวมกำไรของกลุ่มใน 1H69 อยู่ที่ 1.82 หมื่นล้านบาท (+42% YoY) ซึ่งผลักดันโดยหุ้นเกือบทุกตัวในกลุ่มที่มีกำไรเติบโต ยกเว้น HANA (-16% YoY) และ METCO (-7% YoY) โดยในงวด 1H69 พบว่า DELTA มีกำไรโตเด่นสุด (+50% YoY) รองลงไป คือ KCE (+24% YoY)

แนวโน้มกำไรของกลุ่ม ETRON ใน 2H69 น่าจะดีขึ้นกว่า 1H69 เพราะใน 3Q69 จะได้รับผลบวกจากฤดูกาล ในไตรมาส 3 ของทุกปี อุตสาหกรรมชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์มักจะมียอดขายสูงสุดของปี เนื่องจากลูกค้ามักจะมีการเร่งสั่งซื้อ และรับมอบสินค้า ก่อนที่จะถึงวันหยุดยาวช่วงปลายปี (ช่วงคริสต์มาสและส่งท้ายปีเก่า ต้อนรับปีใหม่) นอกจากนี้ยังเชื่อว่ากำไรของ DELTA และ KCE ที่เป็นตัวหลักผลักดันกำไรกลุ่มใน 1H69 น่าจะฟื้นดีขึ้นได้อย่างต่อเนื่องทั้ง HoH และ YoY หลังจากปัญหาการขาดวัตถุดิบของ DELTA ได้ทยอยคลี่คลายลงตั้งแต่เดือน ก.ค. 69 ขณะที่ KCE จะยังได้รับผลบวกจากมาร์จิ้นที่คาดว่าจะสูงขึ้น จากการที่ทั่วโลกขาดแคลน “ลามิเนต” ซึ่งใช้เป็นวัตถุดิบในการผลิตแผ่น PCB โดย KCE มี บ.ลูกที่ผลิตลามิเนตได้เอง

เราปรับน้ำหนักลงทุนสำหรับกลุ่ม ETRON จากเดิม “เท่ากับตลาด” เป็น “มากกว่าตลาด” เพราะ 1) อุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ไทย อยู่ในห่วงโซ่อุปทานของ AI/ดาต้าเซ็นเตอร์ ที่คาดยังเป็นเมกะเทรนด์ในอีก 2 – 3 ปีข้างหน้า และ 2) ระยะสั้นคาดกำไรทั้ง DELTA และ KCE ที่เป็นตัวผลักดันกำไร 1H69 ยังโตต่อใน 3Q69

ทั้งนี้เราเลือก DELTA เป็นหุ้น Top picks เนื่องจากคาดว่าได้ผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน 2Q69 โดยปัญหาวัตถุดิบได้คลี่คลายลง ขณะที่ยังมีคำสั่งซื้อล่วงหน้าที่รออยู่ ภาพระยะสั้นจึงคาดหวังการเติบโตของกำไร QoQ โดดเด่นสุดใน 3Q69