บล.เอเซีย พลัส:

HELTH 3Q69 จุดสูงสุดของปี (Neutral)

Flash Points

  • รายได้ของกลุ่ม รพ. 2Q69 ที่ฝ่ายวิจัยศึกษาลดลง 2.9%QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล แต่ยังเติบโต 1.0%YoY จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลางหลังสิ้นสุดรอมฎอนและสถานการณ์อิหร่านคลี่คลาย ขณะที่ผู้ป่วยจากเมียนมาร์และสหรัฐฯ ยังเติบโตต่อเนื่อง ช่วยชดเชยการชะลอตัวของผู้ป่วยกัมพูชาและจีน ด้านผู้ป่วยไทยยังถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจ แม้ปลายไตรมาสจะได้แรงหนุนจากการระบาดของไข้หวัดใหญ่และ COVID-19 โดย BDMS เป็นรายเดียวที่รายได้ผู้ป่วยไทยยังเติบโตราว 2%YoY อย่างไรก็ตามต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการขยายบริการ, ค่าเสื่อมราคา และค่ายา-เวชภัณฑ์ กดดันให้กำไรปกติของกลุ่มฯ ลดลง 5.0%YoY และ 12.0%QoQ นำโดย BDMS (-9%YoY) และ BCH (-6%YoY) ขณะที่ BH และ PR9 มีกำไรเติบโต 1.7%YoY และ 1.3%YoY สะท้อนความแข็งแกร่งของฐานผู้ป่วยต่างชาติ

Impact Insight

  • คาดกำไรกลุ่ม รพ. จะกลับมาฟื้นตัวใน 3Q69 และเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากการฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะตะวันออกกลาง สอดคล้องกับจำนวนนักท่องเที่ยวตะวันออกกลางเดือน ก.ค. ที่กลับมาเติบโต 9%YoY เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ ก.พ. 69 ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อ BH และ PR9 ที่มีสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางราว 27% และ 10% ตามลำดับ
  • นอกจากนี้ การเข้าสู่ช่วง High Season ของผู้ป่วยไทยและการฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศ จะช่วยกระตุ้นให้ผู้ป่วยที่ชะลอการรักษากลับมาใช้บริการมากขึ้น อีกทั้ง 3Q69 เป็นไตรมาสแรกที่ไม่ถูกแรงกดดันจากฐานผู้ป่วยกัมพูชาที่หายไปตั้งแต่กลางปี 2568 ส่งผลให้โมเมนตัมกำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งยิ่งขึ้น

Execution

  • ฝ่ายวิจัยคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่ม รพ. “เท่าตลาด” ยังเลือก BH และ PR9 เป็นหุ้นเด่น จากแนวโน้มการฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลางและโมเมนตัมกำไรที่มีแนวโน้มแข็งแกร่งกว่ากลุ่มฯ ประเมินราคาเหมาะสมที่ 220.00 บาท และ 22.00 บาท ตามลำดับ ขณะที่ BDMS มองเป็นหุ้นเด่นเชิง Tactical จาก Valuation ที่ยังน่าสนใจเมื่อเทียบกับกลุ่มฯ ประกอบกับรายได้เดือน ก.ค. 69 ที่เติบโตระดับ High Single Digit YoY และสัญญาณการกลับมาของผู้ป่วยตะวันออกกลางที่ชัดเจนขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนการฟื้นตัวของผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเหมาะสม 23.00 บาท
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน