CRC แรงหนุนยังดีในช่วง 2H69

• เรามีมุมมองเชิงบวกจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ CRC วานนี้ โดยบริษัทได้มีการปรับเป้าหมายการเติบโตของ EBITDA ขึ้นเป็น 6%-8% YoY (จากเดิมคาด 5%-7%) แม้จะปรับเป้าการเติบโตของยอดขายเหลือ 2%-3% YoY (จากเดิมคาด 4%-5%) แต่ปรับอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ขึ้น 0.6%-0.7% YoY (จากเดิมคาดทรงตัว)
• แนวโน้มการเติบโตของยอดขายใน 2H69 น่าจะถูกผลักดันด้วยส่วนงานแฟชั่นและส่วนงานอาหารเป็นหลัก โดยส่วนงานแฟชั่น บริษัทได้มีการเพิ่มแบรนด์ใหม่ๆ รวมถึงขยายสาขาร้านสินค้าด้านความงาม KIS และ LOOKS ด้านส่วนงานอาหาร จะได้แรงเสริมจากการเปิดสาขาใหม่ของทั้งท็อปซุปเปอร์มาร์เก็ต และ GO! Hypermarket ในเวียดนาม
• แนวโน้มค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยยังคงเป็นทิศทางลดลง ตามทิศทางอัตราดอกเบี้ย ประกอบกับบริษัทบริหารจัดการหนี้สินให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยการเพิ่มสัดส่วนหนี้ระยะยาว และหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ ในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ

Impact Insight

• เบื้องต้น เราคาดกำไรปกติใน 3Q69 ลดลง QoQ จากผลของฤดูกาล ที่ปกติไตรมาส 3 ที่เป็นฤดูฝนจะมียอดขายลดลง อย่างไรก็ดี เราคาดว่ากำไรจะยังเติบโตแรง YoY จากแนวโน้มมาร์จิ้นที่สูงขึ้นและดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงเป็นปัจจัยหนุนหลัก รวมถึงไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากห้าง Nguyen Kim ในเวียดนามที่จำหน่ายออกไปใน 2Q69
• เราคาดหวังมาร์จิ้นยังเพิ่มขึ้นทั้ง HoH และ YoY ใน 2H69 จากสัดส่วนยอดขายที่จะเพิ่มขึ้นของส่วนงานแฟชั่นที่มีมาร์จิ้นสูงใน 4Q69 ที่เป็น high season ประกอบบริษัทบริษัทพยายามผลักดันยอดขายสินค้าแบรนด์ของบริษัทที่มีมาร์จิ้นสูง ให้มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นสำหรับส่วนงานอาหารและส่วนงานฮาร์ดไลน์ด้วย

Execution

• ฝ่ายวิจัยปรับคาดการณ์กำไรปกติปี 2569 ขึ้น 21% เป็น 9.9 พันล้านบาท (+22% YoY) และปี 2570 ขึ้น 20% มาอยู่ที่ 1.1 หมื่นล้านบาท (+11% YoY) จากผลของดอกเบี้ยจ่าย รวมถึงค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายที่ลดลงเป็นหลัก พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายปี 2570 ขึ้นเป็น 37.00 บาท (ปรับ PER ขึ้นเป็น 20.2 เท่า, อิงค่าเฉลี่ยระยะยาว 3 ปี จากเดิม 18.0 เท่า, -0.5 S.D) และปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “Buy” จากเดิม “Trading” จากคาดกำไรเติบโตสูง YoY ใน 3Q69 รวมถึงคาดหวังกำไรจะเพิ่มขึ้นทั้งในแง่ QoQ และ YoY ในช่วง 4Q69 ที่เป็น high season