TTB สมบัติผลัดกันชม

Flash Points

• เย็นวานนี้ Bloomberg รายงาน ING อยู่ระหว่างทำ Overnight big lot หุ้น TTB ที่กรอบราคา 2.64–2.70 บาท (กร) คิดเป็น Discount ราว 6.9% – 9.0% จากราคาปิดวานนี้ โดยธุรกรรมดำเนินการผ่าน Bofa และ JPM
• ขณะที่ 7.09 น. วันนี้ Bloomberg รายงาน ING ขายที่ราคา 2.64 บาท จำนวน 6.9 พันล้านหุ้น คิดเป็นมูลค่าธุรกรรมราว 550 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (ราว 1.8 หมื่นล้านบาท)
• ปัจจุบัน ING (ก่อน big lot) ถือหุ้น TTB ราว 1.7 หมื่นล้านหุ้น (หลังหักหุ้นที่ขายให้ TTB ผ่านโครงการซื้อหุ้นคืนแบบ GO ล่าสุด) โดยภายหลังธุรกรรมครั้งนี้ หุ้นส่วนที่เหลือของ ING จะติด Lock-up 90 วัน
• ราคาหุ้นมีโอกาสเผชิญ Sentiment เชิงลบระยะสั้น จากการปรับพอร์ตของ ING ผ่านการขายหุ้นในราคาต่ำกว่ากระดาน ขณะที่ปัจจัยพื้นฐานของ TTB ไม่เปลี่ยนแปลง

Impact Insight

• ราคาหุ้นอยู่ที่กรอบล่างของ Bookbuild ขณะที่มีความต้องการซื้อหุ้นมีมากกว่าที่ BB รายงานในตอนเย็น (ราว 6.2 – 6.3 พันล้านหุ้น) สะท้อน Demand หากราคาจูงใจ
• โดยราคา Big lot ตามที่ Bloomberg รายงาน เทียบเท่าประมาณการ มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น ณ สิ้นปี 2569 ที่ 2.64 บาท ของฝ่ายวิจัย
• ทางพื้นฐาน การคุมเข้มนโยบายสินเชื่อช่วงที่ผ่านมา และ Coverage ratio ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 157% (สิ้นปี 2568 ที่ 152%) ประเมินช่วยให้ TTB มีช่องในการบริหารจัดการ Credit cost ในปีหน้า เพื่อชดเชยผลกระทบจาก Tax shield ที่จะหมดลงในปีนี้
• อิง GGM ให้ PBV ที่ 1.2 เท่า ให้ FV ที่ 3.20 บาท เทียบเท่า PER ที่ 13 เท่า

Execution

• หากราคาหุ้นย่อตัวลงมาใกล้กรอบราคา Big lot จะให้ Dividend yield เกือบ 6% ต่อปี มองเปิดโอกาสในการ Trading ได้ในช่วงก่อนประกาศปันผลระหว่างกาล
• สำหรับกลุ่ม ธ.พ. ที่มีธุรกิจเช่าซื้อ ฝ่ายวิจัยให้คำแนะนำ Buy เพียง KKP (FV@B129) จากแนวโน้มกำไรฯ ปี 2569 ที่ เติบโตเด่นกว่า ธ.พ เช่าซื้ออื่น ประกอบกับให้ Dividend yield เกือบ 6%