บล.กรุงศรีฯ:
BH (Buy TP 225 บาท)
Tone: Neutral
Outlook: Guidance รายได้ 3Q26F เติบโต
3%yy (vs +4% ใน 2Q26 , +3% ใน 1H26) ปัจจัยท้าทายต่อรายได้ตะวันออกกลางใน 2H25 ฐานสูง และการเหวึ่ยงตัวของ rev intensity จากรายได้ต่างชาติ โดยเฉพาะ rev intensity ของตะวันออกกลางอาจต่างจาก 2Q26
ประเด็นสำคัญ
– รายได้ 2Q26 เติบโต +4%yy ดีกว่า guidance ผู้บริหาร โดยปัจจัยหลักดันหลักมาจากรายได้ต่างชาติ (+7%yy) ทำให้ได้แรงหนุนจาก rev intensity +6%yy และผลบวก price increase +4%yy ชดเชยจำนวนผู้ป่วยลดลง -6%yy
– รายได้อินโดไชน่า (+1%yy) เติบโตเล็กน้อย
ขณะที่ไม่รวมกัมพูชารายได้อินโดไชน่า (+16%yy) เติบโตจากพม่า (+28%yy) ส่วนรายได้ตะวันออกกลาง (+7%yy) เติบโตดีจากกาต้า (+13%yy), โอมาน (+9%yy) และ UAE (+3%yy) ขณะที่รายได้บังคลาเทศ (-4%yy) ลดลงจากผลกระทบ VISA ล่าช้า
– Rev intensity ที่ 6% ใน 2Q26 และ 6.6% ใน 1H26 มีปัจจัยหนุนจาก Rev intensity ตะวันออกกลาง ที่ 21% ใน 2Q26 และ 28% ใน 1H26
– โมเมนตัมรายได้ตะวันออก
กลางดี ขณะที่ rev intensity อาจต่างจาก 2Q26 และมีปัจจัยท้าทายจากรายได้ 2H25 ฐานสูง ส่วนบังคลาเทศเริ่มฟื้นตัวหลังปัญหา VISA ลดลง
– การก่อสร้าง รพ ใหม่ที่ภูเก็ต และการขยาย capacity โครงการซอย 1 เป็นไปตามกำหนด จะเริ่มเปิดช่วง 3Q27 ผู้บริหารมองว่าจะยังมี cost saving จากการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่าย เพื่อลดผลกระทบจากเปิด รพ ในภูเก็ต และโครงการซอย 1
– Guidance รายได้ 3Q26F เติบโต 3%yy โดยการเติบโตยังพึ่งพาผู้ป่วยต่างชาติเป็นหลัก
