บล.กรุงศรีฯ:
BGRIM (Buy, TP27F THB 23.0)
What’s new
• มอง Slightly Positive ต่อการประชุมนักวิเคราะห์
• (Slight +) ความคืบหน้าร่าง PDP26F อยู่ระหว่างส่งร่างให้แก่รมว. พลังงานพิจารณา คาดจะมีการรับฟังความคิดเห็นในเดือนก.ย. และเสนอต่อกพช. ในเดือนต.ค.-พ.ย.
• (0) แนวโน้มต้นทุนก๊าซที่เร่งตัวขึ้นมาอยู่ที่ราว 380 บาท/MMBtu บางส่วนจะถูกชดเชยด้วย i) การทยอย COD โครงการ Nakwol1 ซึ่งปัจจุบันแล้วเสร็จ 33 ต้น (vs 2Q26 ใน 20 ต้น และทั้งโครงการที่ 64 ต้น) และจะมีการทยอย COD เพิ่มเดือนละ 10 ต้น ii) สัญญา gas-link ที่ 50% ของลูกค้าทั้งหมดช่วยรักษาระดับ SPP Margin
• (0) โครงการใหญ่ที่อยู่ระหว่างศึกษา อาทิ i) โครงการ Nakwol2 ขนาด 350 MW ii) Data Center ส่วนเพิ่มเติมอีก 200 MW iii) โรงไฟฟ้า IPP ในมาเลเซียขนาด 618 MW จะเน้นการลงทุนผ่าน JV/Assoc โดยคาดเป็นการลงทุนหนักหลังปี 29F ภายใต้ฐานทุนปัจจุบัน อย่างไรก็ดีคาดเห็นความคืบหน้าการทำ Asset Monetization ภายใน 4Q26F เพื่อปลดล็อก Debt Headroom เพิ่มเติมสำหรับการต่อยอดในอนาคต
• คงคำแนะนำ Buy ที่ TP27F 23.0 บาท/หุ้น แม้ 3Q26F กำไรมีแนวโน้มอ่อนตัวลง ทว่าระยะยาวคาดเห็นการฟื้นตัวของกำไรปี 27F เด่น (+22% y-y) จากต้นทุนก๊าซปรับตัวลงสู่ระดับปกติ, การรับรู้กำไรจากโครงการ Nakwol1 เต็มปี, และการทยอย COD โครงการ Data Center
