บล.เอเซีย พลัส:

BCP ก้าวสู่ Integrated Energy Platform…ช่วงสั้นลุ้นปันผลสูงได้ (Trading)

Flash Points

  • จากการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ ภาพใหญ่ยังอยู่ในกรอบเดิมเพียงเน้นย้ำถึงภาพรวมธุรกิจของ BCP ในระยะกลางถึงยาว ที่ต้องการเปลี่ยนภาพจาก “Refinery” เป็น “Integrated Energy Platform” กลยุทธ์ไม่ได้พึ่งพา Refinery อย่างเดียว แต่เชื่อม E&P + Refinery/Biofuels + Trading/Logistics + Power/Infrastructure เพื่อควบคุมตั้งแต่แหล่งวัตถุดิบจนถึงลูกค้าปลายทาง โดย BCP ไม่ได้มองตัวเองเป็นเพียงธุรกิจ Oil & Gas แต่กำลังปรับ Portfolio เพื่อรองรับ Energy Transition และสร้างมูลค่าระยะยาว โดย Portfolio ของ BCP ประกอบด้วย:
    1. Upstream ➔ Secure Future Energy Sources
    2. Trading ➔ Global Market Access + Risk Management
    3. R&M + Biofuels ➔ Integrated Value Creation
    4. Power & Infrastructure ➔ Stable & Recurring Earnings
    5. New Businesses & Holding ➔ Seed Future Growth และมีการเปลี่ยน Portfolio ผ่านการลงทุน/ขายสินทรัพย์อย่างต่อเนื่อง
  • BCP เริ่มสร้าง Growth Engine ใหม่จาก SAF และ BHK โดย SAF โรงงานแรกของไทยขนาด 7 KBD เริ่มผลิตเชิงพาณิชย์เดือน พ.ค. 2569 ขณะที่ Bangchak Hong Kong (BHK) จะเริ่มสร้างกำไรให้ BCP ตั้งแต่ 2H26
Impact Insight
  • ระยะสั้น : 2H26 มีโอกาสรักษา earnings momentum จากฐาน 1H26 ที่แข็งแกร่ง นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวกต่อเนื่องจาก synergy รวมถึง SAF เริ่ม ramp-up และ BHK เริ่มสร้างกำไร 2H69 ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนใหม่ของ BCP ส่วนระยะกลาง: ให้น้ำหนัก Structural improvement ตัวขับจะเปลี่ยนจาก “oil price + GRM” ➔ “integration + trading + upstream + SAF + BHK” ส่งผลให้ Earnings mix มีโอกาส diversified มากขึ้น สำหรับในระยะยาว: จะเน้น Transformation story เป้าหมายไม่ใช่แค่เป็นบริษัทโรงกลั่นขนาดใหญ่ขึ้น แต่เป็น Asia-leading value chain integrator ที่เชื่อม crude ➔ refinery ➔ trading ➔ logistics ➔ biofuel ➔ retail ➔ infrastructure โดย BCP ตั้งเป้าขยาย EBITDA ระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ และรายได้มุ่งสู่ 1 ล้านล้านบาท ในระยะถัดไป ผ่านการเพิ่ม scale ของ Crude Run, SAF, Biofuel, Retail Market Share, Commercial High Value Products และ Non-Oil/Lube EBITDA อย่างมีนัยฯ
  • อย่างไรก็ตามแม้ outlook medium to long-term จะเป็นบวก แต่ 2H26 มีความเสี่ยงจากราคาน้ำมันและ GRM ที่มีแนวโน้มอ่อนตัว โดย BCP คาด crude oil จะอยู่ในกรอบ 70–100 เหรียญฯต่อบาร์เรล ใน 2H26 และมีแนวโน้มค่อย ๆ ลดลงจากการกลับมาของ supply ผ่าน Strait of Hormuz และการเพิ่ม production ของ OPEC+
Execution
  • ปรับไปใช้มูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2570 เท่ากับ 58 บาทต่อหุ้น เบื้องต้นคาดเงินปันผล 1H69 จะจ่ายราว 2.5 บาทต่อหุ้น (จากทั้งปีที่คาดจะจ่าย 5 บาท) คิดเป็น Dividend Yield ครึ่งปีสูงถึง 5.5% แนะนำรอจังหวะเข้าซื้อเพื่อรับเงินปันผลระหว่างกาล โดยคาดว่าจะมีการประชุมอนุมัติปันผลเร็วๆนี้
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน