บล.พาย:

WHA: WHA Corporation PCL

การจัดระเบียบ Data Center คาดเป็นบวกกับ WHA

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หลังจากราคาหุ้นปรับตัวลดลงกว่า 13-14% ตั้งแต่ปลายเดือน ก.ค. ที่ผ่านมา เกิดจากความกังวลถึงการชะลอตัวของการตั้ง Data Center ในไทยหลังจากภาครัฐฯ มีการตั้งคณะกรรมการจัดระเบียบการลงทุนขึ้น ซึ่งในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ยอดขายที่ดินให้กับอุตสาหกรรม Data Center ของ WHA มีสัดส่วนประมาณ 30% อย่างไรก็ตามเรามองว่าด้วยการมีข้อระเบียบที่ชัดเจนจะเป็นจุดดีกับ WHA ที่มีความพร้อมทั้งน้ำและไฟฟ้าทำให้มีโอกาสดึงดูดการลงทุนเข้ามาได้มากขึ้น นอกจากนี้ยังมีอุตสาหกรรมอื่นยังสนใจเข้ามาลงทุนเพิ่มอีก

จัดระเบียบ Data Center อาจจะดีกับ WHA

  • ราคาหุ้น WHA ปรับตัวลดลงมากกว่า 13-14% จากระดับสูงสุดในช่วงปลายเดือน ก.ค. (เทียบกับดัชนีตลาดที่ลดลงเพียง 3%) เรามองว่าเกิดจากสาเหตุหลักเรื่องการเข้ามาควบคุมการเกิดขึ้นของ Data Center ในประเทศ ที่อาจจะทำให้โอกาสในการขายที่ดินเพิ่มในอนาคตทำได้ยากมากขึ้น โดยยอดขายที่ดินสำหรับธุรกิจ Data Center ของ WHA ช่วงปี 24-1H26 มียอดขายรวมประมาณ 2,000 ไร่ จากยอดขายรวมประมาณ 6,100 ไร่ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30%
  • อย่างไรก็ตามเรามองว่าการที่ภาครัฐฯ เข้ามาจัดระเบียบการลงทุนใน Data Center โดยมีเงื่อนไขสำคัญ 4 ประการอย่างเช่นการใช้พลังงานไฟฟ้าและน้ำ และการควบคุมด้านที่ตั้ง เรามองว่าด้วยทำเลที่ตั้งของ WHA เป็นนิคมอุตสาหกรรมและตั้งอยู่ในพื้นที่ EEC เป็นหลัก ซึ่งจะช่วยลดกระทบต่อชุมชนลงได้มากกว่าที่จะจัดตั้งในเมือง ทำให้หากทางภาครัฐฯ มีข้อสรุปที่ชัดเจนเกี่ยวกับการตั้ง Data Center มีโอกาสที่ WHA จะได้รับคำสั่งซื้อที่ดินเพิ่มขึ้นได้
  • ด้านแผนจัดตั้งโครงการ Data Center Park ที่เราคาดว่าจะมีรูปแบบทั้งการขายที่ดินผืนใหญ่และการก่อสร้างอาคาร Data Center ให้เช่า ซึ่งจะสนับสนุนรายได้ในอนาคตได้อีกทาง
  • ทั้งนี้หากอุตสาหกรรม Data Center สะดุดลง เรามองว่าด้วยตัวเลขเงินลงทุนจากต่างประเทศที่ได้รับอนุมัติให้การส่งเสริมการลงทุนในอุตสาหกรรมอื่นอย่าง เครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์ยังมีอีกกว่า 133,000 ล้านบาท หรืออุตสาหกรรมเครื่องจักร ระบบอัตโนมัติและหุ่นยนต์ และกลุ่มผู้ผลิตชิ้นส่วนด้าน Semi-Conductor และแผง PCB ที่คาดว่าจะเป็นอุตสาหกรรมใหม่ในอนาคตที่จะยังหนุนความต้องการที่ดินเพิ่มในอนาคตได้
  • สำหรับปัจจัยบวกอื่นในปี 27 WHA เป็นต้นไปเราคาดว่าโรงงาน Data Center จะเริ่มก่อสร้างเสร็จจะทำให้มีการใช้น้ำและไฟเพิ่มขึ้นซึ่งจะส่งผลดีต่อ WHAUP (WHA ถือหุ้น 70%) ที่ให้บริการด้านสาธารณูปโภคกับลูกค้าดังกล่าวมีผลประกอบการที่ดีขึ้นและจะหนุนรายได้ของ WHA อีกทาง

ภาพรวมทั้งปียังมองกำไรโตได้จากปีก่อน

เรามองว่าแรงกดดันในประเด็น Data Center อาจจะกระทบกับเป้าการขายที่ดินในปีนี้ไม่มากนักเพราะยังมีอุตสาหกรรมอื่นที่มีความต้องการที่ดินอยู่ ขณะที่ผลประกอบการงวด 3Q26 เบื้องต้นอาจจะไม่มากนักเพราะลูกค้าส่วนใหญ่จะเร่งโอนในช่วงปลายปี และด้วยการขายสินทรัพย์เข้ากองทุนในช่วง 4Q26 จะทำให้กำไรสุทธิในช่วงดังกล่าวดีที่สุดของปี และทำให้เรายังคงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อนที่ 5,371 ล้านบาท (+5%YoY) สำหรับคำแนะนำการลงทุนราคาหุ้นปรับตัวลดลงจากแรงกดดันด้าน Data Center แต่ระยะยาวเรามองว่าการควบคุมของภาครัฐฯ จะเป็นผลดีในระยะยาว เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 5.6 บาท (15XPER’27E)

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน