บล.พาย:

AWC: Asset World Corp PCL

RevPAR ช่วง 2H26 สดใส เตรียมจัดตั้งกอง REIT

เราแนะนำ “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 3.30 บาท คาดกำไรปกติ 2H26 โตเด่น YoY หนุนจากยอดจองห้องพักเติบโต 20%-30% YoY และมีปัจจัยบวกที่รออยู่คือความชัดเจนของแผนจัดตั้งกอง REIT ภายในปี 2026 ซึ่งจะช่วยปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์และสร้างกระแสเงินสดเพื่อรองรับการเติบโตของบริษัท และหนุนให้ ROE ของบริษัทขยายตัวดียิ่งขึ้น

แผนการเติบโตในระยะยาวที่ชัดเจน

  • AWC มีแผนขยายโรงแรมเป็น 35 แห่งในปี 2030 จาก 24 แห่งในปี 2025 โดยมีจำนวนห้องพักเพิ่มขึ้นเป็น 9,312 ห้องในปี 2030 จาก 6,834 ห้องในปี 2025 หรือคิดเป็น 6% CAGR (2026-2030E) ซึ่งหลายโรงแรมที่จะเปิดเป็นโรงแรมระดับ Luxury และ Ultra Luxury ที่ตั้งอยู่บนทำเลศักยภาพริมแม่น้ำเจ้าพระยา (ตามรูปหน้าที่ 2)
  • นอกจากนี้ยังมีแผนขยายพื้นที่ให้เช่า (NLA) เป็น 6.2 แสน ตร.ม. ในปี 2030 จาก 4.6 แสน ตร.ม. ในปี 2025 หรือคิดเป็น 6% CAGR (2026-2030E) ผ่านโครงการศักยภาพสูงที่จะเป็นจุดหมายของนักท่องเที่ยวในอนาคต อาทิ เช่น Asiatique, Woeng Nakhon Kasem ที่เยาวราช และ Lannatique ที่เชียงใหม่ โดยมีรายละเอียดและแผนการเปิดโครงการตามข้อมูลในหน้าที่ 2
  • เราประเมินรายได้รวมเติบโตแตะ 3 หมื่นล้านบาทในปี 2030 หรือคิดเป็น 11% CAGR (2026-2030E) และมีกำไรจากการดำเนินงานเติบโต 18% CAGR (2026-2030E) หรือคิดเป็น forward PE ของกำไรปกติปี 2030 เพียง 22 เท่า จาก trailing PE ที่ 48 เท่า และ forward PE ของกำไรปกติปี 2026 ที่ 41 เท่า

แผนจัดตั้งกอง REIT มีความคืบหน้ามากขึ้น

AWC เตรียมยื่น filing จัดตั้งกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REIT) ภายใต้บริษัท AWR ภายในปลายปี 2026 เน้นการถือครองทรัพย์สินประเภทกรรมสิทธิ์ขาด (Freehold) เบื้องต้น AWC จะเลือก 5 สินทรัพย์ที่มีมูลค่ารวมกันราว 5 หมื่นล้านบาท มีผลการดำเนินงานดี ครอบคลุมทั้งกลุ่มธุรกิจโรงแรมและอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ และคาดว่าจะ มี REIT จะให้ Yield ที่ใกล้เคียงกับ REIT ในไทยที่ 6%-7% ต่อปี โดย AWC จะยังคงถือครองในสัดส่วนราว 20%-30% ทำให้เรามองว่าการจัดตั้งกอง REIT จะช่วยให้ AWC ปลดล็อกมูลค่าสินทรัพย์และสร้างกระแสเงินสดเพื่อรองรับการเติบโตของ AWC ผ่านแผนลงทุน 1 แสนล้านบาทในช่วง 5 ปีข้างหน้า

RevPAR ช่วง 3Q26 โตเด่น YoY

แนวโน้มธุรกิจโรงแรมช่วง 2H26 มียอดจองห้องพักเติบโตโดดเด่น YoY (ช่วง 3Q26 +20%YoY และช่วง 4Q26 +30%YoY) รับปัจจัยบวกจากบวกจากการประชุม IMF-World bank ในเดือน ต.ค.2026 และ Tomorrowland Thailand ในเดือน ธ.ค. 2026 โดยมีรายได้ต่อห้องพักเฉลี่ย (RevPAR) เพิ่มขึ้น 25%-26% ในเดือน ก.ค.-ส.ค.2026 หนุนจากทั้งราคาห้องพักเฉลี่ย (ARR) และอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้น YoY ขณะที่ยอดขายจองห้องพักเดือน ก.ย. 2026 +30% YoY จากยอดจองห้องพักในสมุย +40%, กระบี่ +30%, กรุงเทพฯ +30%, เชียงใหม่ +10%, พัทยา +300% YoY ทำให้เราคาดว่ากำไรปกติช่วง 2H26 จะขยายตัวเด่น YoY

คำแนะนำ “ซื้อ” เล่นตามธีม Unlock assets value

มูลค่าพื้นฐาน 3.30 บาท คำนวณด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 25 เท่าของคาดการณ์ EBITDA ปี 2027 คิดเป็น +1.5SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 3 ปี และสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงแรม สะท้อนภาพการ Unlock assets value และ EBITDA growth ที่สูงกว่ากลุ่ม

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน