บล.พาย:

AEONTS: Aeon Thana Sinsap (Thailand) PCL

ผลการดำเนินงานใน 2Q26 อ่อนแอ

คงคำแนะนำ “ถือ” ปรับลดมูลค่าพื้นฐานเหลือ 95 บาท (เดิม 108 บาท) สะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรจากผลการดำเนินงานใน 1H26 ที่อ่อนแอ ประเมินด้วยวิธี Gordon growth model (ROE 10%, Long term growth 2%) อิงกับ 0.8x PBV’26E และ 8.1x PE’26E ผลการดำเนินงานใน 2Q26 อ่อนแอที่ 642 ล้านบาท (-19% YoY, -19% QoQ) และ NPL ratio เพิ่มเป็น 5.9% แม้มองว่ากำไรใน 2Q26 อาจเป็นระดับต่ำสุดของปี 2026 แต่ผลการดำเนินงานใน 2H26 ยังต้องเผชิญความท้าทายจากหนี้ครัวเรือนระดับสูง และปัญหาน้ำท่วมในหลายจังหวัดกดดันคุณภาพสินเชื่อ โดยคาดกำไรใน 2H26 ทรงตัว HoH แต่ลดลง YoY ซึ่งจะกดดันให้กำไรในปี 2026 ปรับลดลงราว 7% แต่คาดว่า AEONTS จะสามารถจ่ายเงินปันผลที่ 5.50 บาท เท่ากับในปี 2025 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนที่ 6% ในปี 2026

กำไรสุทธิใน 2Q26 อ่อนแอลดลง YoY และ QoQ

  • กำไรสุทธิใน 2Q26 (1 มิ.ย.-31 ส.ค.) ออกมาอ่อนแอที่ 642 ล้านบาท (-19% YoY, -19% QoQ) ปัจจัยกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง และสำรองหนี้ฯ เพิ่มขึ้น
  • สินเชื่อรวมลดลง 1.1% QoQ ส่งผลให้สินเชื่อใน 6M26 ลดลง 2% YTD จากการลดลงของสินเชื่อหลักทุกกลุ่ม (สินเชื่อบัตรเครดิต สินเชื่อบุคคล และสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์)
  • คุณภาพสินเชื่ออ่อนแอลง หหนี้เสียเพิ่มขึ้น 5% QoQ ส่งผลให้ NPL ratio เพิ่มเป็น 5.9% และ Stage 2 ratio เพิ่มเป็น 3.3% ขณะที่ coverage ratio ระดับสูงที่ 166%
  • NIM ลดลงเหลือ 16.8% (-79 bps YoY, -47 bps QoQ) ผลจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลง และต้นทุนการเงินปรับเพิ่มขึ้น
  • ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับงวด 1H26 ที่ 3.00 บาท (XD 22 ต.ค. และจ่ายเงิน 6 พ.ย.)
การฟื้นตัวยังจำกัดใน 2H26 ฉุดกำไรลดลงในปี 2026
  • ท่ามกลางหนี้ครัวเรือนของไทยระดับสูง กอปรกับต้องเผชิญกับราคาน้ำมันที่ทรงตัวระดับสูงและผลกระทบจากน้ำท่วม คาดว่าผลการดำเนินงานใน 2H26 ยังอ่อนแอ คาดกำไรจะทรงตัว HoH แต่ลดลง YoY
  • ความกังวลต่อผลกระทบน้ำท่วมในหลายจังหวัดทำให้การฟื้นตัวของสินเชื่อมีข้อจำกัด และคุณภาพสินเชื่ออาจมีแนวโน้มอ่อนแอลงต่อเนื่องจากใน 2Q26 เราปรับลดประมาณการกำไรลงราว 9% ในปี 2026-27 จาก 1) ปรับลดสินเชื่อรวมลดลง -4.5%/-2.5% (เดิม -1.4%/-0.5%) และ 2) ปรับ Credit cost เพิ่ม 80 bps/50 bps เป็น 8.8%/8.5% ในปี 2026-27 สะท้อนคุณภาพสินเชื่อที่อ่อนแอลง ดังนั้น คาดกำไรสุทธิจะปรับลดลง 7% ในปี 2026 และเติบโตเล็กน้อย 3% ส่งผลให้ ROE มีแนวโน้มลดลงที่ 10.2%/9.9% ในปี 2026-27 (2025: 11.5%)
  • การปรับเพิ่มเงินปันผลระหว่างกาลใน 1H26 เป็น 3.00 บาท ไม่ได้เป็นการส่งสัญญาณว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการจ่ายเงินปันผล คาดว่า AEONTS สามารถจ่ายเงินปันผลปีละ 5.50 บาท ในปี 2026-27 แม้กำไรจะอ่อนแอเทียบกับปี 2025 ก็ตาม
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน