บล.บัวหลวง:
Central Plaza Hotel CENTEL TB / CENTEL.BK
CENTEL – การฟื้นตัวถูกเลื่อนออกไป!
หลังจากที่ CENTEL รายงานขาดทุนในไตรมาส 1/65 เรามองว่าการฟื้นตัวของกําไรจากครึ่งแรกของปี 2565 จะถูกเลื่อนไปเป็นครึ่งหลังของปี 2565 และปรับลดประมาณการกําไรของเราลง 73% ในปี 2565 และ 9% ในปี 2566 (แต่ตัวเลขระยะยาวคงเดิม) ดังนั้นราคาเป้าหมายที่ได้มาจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ของเราจึงลดลง จาก 47 บาทเป็น 45.50 บาท ดอนนี้เราชอบ MINT มากกว่า CENTEL เนื่องจากเราคาดว่าการฟื้นตัวของกําไรสุทธิจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาส 2/65
เราปรับลดประมาณการกําไรหลังจากขาดทุนในไตรมาส 1/65 CENTEL รายงานขาดทุนสุทธิไตรมาส 1/65 ที่ 44 ล้านบาท (เทียบกับขาดทุน 476 ล้านบาทในไตรมาส 1/64 และกําไร 152 ล้านบาทในไตรมาส 4/64) ผลขาดทุนสร้างความประหลาดใจให้กับเราและตลาดคาด บริษัทจะรายงานกําไรสุทธิ ผลขาดทุนเนื่องจากธุรกิจโรงแรมขาดทุนมากกว่าคาด และกําไรจากธุรกิจร้านอาหารต่ำกว่าคาด เรามองว่านี่เป็นเพียงการสะดุดระยะสั้นของการฟื้นตัวของบริษัท และยังคงเชื่อในปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง คงคําแนะนํา “ซื้อ” CENTEL แต่ตอนนี้เราชอบ MINT มากกว่า โดยคาดว่าจะรายงานกําไรฟื้นตัวอย่างรวดเร็วในไตรมาส 2/65 (โปรดดูรายงานของเรา Jun 23 พ.ค. 2565, Minor International: Turnaround in play)
ธุรกิจโรงแรมปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง
เนื่องด้วยข้อจํากัดการเดินทางเข้าประเทศที่ผ่อนคลายลง ผลการดำเนินงานของโรงแรมในไทยของ CENTEL ปรับตัวดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในเดือนเม.ย. 2565 โดยอัตราการเข้าพักเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 50% จาก 29% ในไตรมาส 1/65 แต่ผลการดำเนินงานของโรงแรมในมัลดีฟส์ลดลง เนื่องจากฤดูกาลและชาวรัสเซียที่เดินทางมาถึงมัลดีฟส์มีจํานวนน้อยลง (รัสเซียเป็นกลุ่มนักท่องเที่ยวที่ใหญ่ที่สุดของมัลดีฟส์) ตอนนี้เราคาดว่าธุรกิจโรงแรมจะยังรายงานขาดทุนในไตรมาส 2/65 ตามด้วยกําไรเล็กน้อยในไตรมาส 3/65 หนุนโดยโรงแรมในไทย
รายได้จากธุรกิจร้านอาหารขยายตัวดี แต่กําไรกดดันจากต้นทุน
รายได้จากธุรกิจร้านอาหารของ CENTEL ขยายตัว 20% YoY ในเดือนเม.ย. 2565 ตามด้วยการเติบโต 15% YoY ในไตรมาส 1/65 การขยายตัวของรายได้ได้รับแรงหนุนจากการกลับมาเปิดประเทศไทยอีกครั้ง และการบริโภค ภายในประเทศที่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น (ราคาเนื้อสัตว์และพลังงานเป็นหลัก) ได้กดดันให้อัตรากําไรสุทธิธุรกิจร้านอาหารที่ 4.0% ใน ไตรมาส 1/65 (จาก 6.9% ในไตรมาส 4/64) เราคาดรายได้จากธุรกิจร้านอาหารจะเพิ่มขึ้น 12% QoQ ในไตรมาส 2/65 แต่อัตรากําไรสุทธิจะปรับตัวลงมาอยู่ที่ 3.9% ในไตรมาส 2/65 ในรายงานนี้ เราได้รวมสัดส่วนการถือหุ้น 51% ของ CENTEL ใน Shinkanzen Sushi (ซื้อกิจการในเดือน พ.ค.) เข้าไปในประมาณการของเรา ซึ่งประมาณการกําไรของเราอยู่ที่ 17 ล้านบาทในปี 2565 และ 40 ล้านบาทในปี 2566 (คิดเป็น 2.5% ของกําไรของ CENTEL)
การฟื้นตัวถูกเลื่อนออกไปเป็นไตรมาส 3/65
เราได้ปรับลดประมาณการกำไรของ CENTEL ลง 73% ในปี 2565 (จาก 464 ล้านบาท มาอยู่ที่ 124 ล้านบาท) และ 9% ในปี 2566 (จาก 1,713 ล้านบาท มาอยู่ที่ 1,568 ล้านบาท) เนื่องจากผลประกอบการไตรมาส 1/65 ที่น่าผิดหวัง ประมาณการของเราบ่งชี้ขาดทุนลดลง QoQ ในไตรมาส 2/65 ที่ 18 ล้านบาท หนุนโดยการดำเนินงานโรงแรมในประเทศไทยที่ดีขึ้น เมื่อมองไปยังไตรมาส 3/65 เราคาดว่าทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจร้านอาหารจะรายงานกําไร
