บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย):
CPF (CPF TB) ต้นทุนที่สูงขึ้นกดดันอัตรากำไรขั้นต้นลดลงใน 2H69
คงคำแนะนำ ถือ เสี่ยงต้นทุนขาขึ้น
เราคงคำแนะนำ ถือ สำหรับ CPF โดยให้ราคาเป้าหมายเท่าเดิมที่ 20.90 บาท จากอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 5-6% ในช่วงปี 69-70 แม้เรามองว่าราคาเนื้อสัตว์ได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว แต่ต้นทุนอาหารสัตว์มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2569 (2H69) ทั้งนี้ เรายังคงเลือก ITC (ซื้อ ราคาเป้าหมาย 18.60 บาท) เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มอาหาร
กำไร 1Q69 คาดพุ่ง QoQ จาก ASP ที่ฟื้นตัว
เราคาดกำไรปกติ 1Q69 ของ CPF (ประกาศ 14 พ.ค.) อยู่ที่ 2.9 พันล้านบาท (-64% YoY, +1,143% QoQ) เพิ่มขึ้นจาก 237 ล้านบาทใน 4Q68 โดยกำไรฟื้นตัวแรง QoQ จากราคาสุกรในเวียดนามที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ต้นทุนอาหารสัตว์ยังอยู่ในระดับต่ำ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัว QoQ เป็น 14.7% จาก 12.7% ใน 4Q68 แต่ยังลดลงจาก 18.5% ใน 1Q68 จากราคาสุกรในประเทศที่อ่อนตัวลง ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมมีแนวโน้มลดลง YoY จากแรงกดดันของราคาสุกรในจีนที่ปรับตัวลดลง
ต้นทุนอาหารสัตว์เพิ่มขึ้นใน 2H69
เนื่องจาก CPF ยังมีสต๊อกอาหารสัตว์เหลือใช้ในช่วง 1H69 บริษัทคาดว่าต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์จะเพิ่มขึ้นใน 2H69 จากต้นทุนนำเข้าและโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น ดังนั้น กำไรใน 2Q69 มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง QoQ จากราคาเนื้อสัตว์ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม อุปสงค์ที่ยังอ่อนแอจะจำกัดอัพไซด์ของราคาเนื้อสัตว์ ส่งผลให้แนวโน้ม GPM ในช่วง 2H69 อ่อนตัวลง
อัปเดตราคาสินค้าโภคภัณฑ์
ราคาสุกรและไก่เนื้อในไทยเริ่มฟื้นตัวในช่วงต้นเดือนเมษายน โดยอยู่ที่ 70 บาท/กก. (จาก 67 บาท/กก. ในเดือน มี.ค.) และ 44 บาท/กก. (จาก 43 บาท/กก. ในเดือน มี.ค.) ตามลำดับ จากอุปทานที่ลดลงในช่วงอากาศร้อน ซึ่งทำให้การเติบโตของสัตว์ช้าลงและใช้เวลานำออกสู่ตลาดนานขึ้น ขณะที่ราคาสุกรในจีนล่าสุดลดลงมาอยู่ที่ 10 หยวน/กก. (จาก 12 หยวน/กก. ใน 1Q69) จากอุปสงค์ในประเทศที่อ่อนแอท่ามกลางอุปทานส่วนเกิน ราคาสุกรในเวียดนามยังอยู่ในระดับสูงที่ 65,000 ดอง/กก. ณ วันที่ 7 เม.ย. แต่ลดลงจาก 71,000 ดอง/กก. ใน 1Q69 ด้านราคากากถั่วเหลืองเริ่มปรับขึ้นมาอยู่ที่ 16.80 บาท/กก. เทียบกับค่าเฉลี่ย 1Q69 ที่ 15.50 บาท/กก. จากต้นทุนนำเข้าที่สูงขึ้น
