บล.กสิกรไทย:
COCOCO ยอดการส่งออกน้ำมะพร้าวยังคงถูกกดดันต่อเนื่อง
ยอดการส่งออกน้ำมะพร้าว
ยอดส่งออกน้ำมะพร้าวสะสมช่วงเดือนม.ค.–ก.พ. 2569 อยู่ที่ 2.25 พันลบ. ลดลง 11% YoY โดยมีสาเหตุหลักจากมูลค่าส่งออกไปยังจีนและสหรัฐฯ ที่ลดลง มูลค่าส่งออกไปจีนและสหรัฐฯ อยู่ที่ 525 ลบ. และ 1.01 พันลบ. ลดลง 40% และ 12% YoY ตามลำดับ การส่งออกไปจีนที่ลดลงเกิดจากทั้งปริมาณและราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง 36% และ 6% YoY ตามลำดับ ขณะที่การลดลงของการส่งออกไปสหรัฐฯ มาจากปริมาณและราคาขายเฉลี่ยที่ลดลง 1% และ 11% YoY ตามลำดับ สหรัฐฯ คิดเป็น 45% ของมูลค่าส่งออกรวม
ยอดการส่งออกน้ำกะทิ
ยอดส่งออกกะทิสะสมช่วงเดือนม.ค.–ก.พ. 2569 อยู่ที่ 2.54 พันลบ. เพิ่มขึ้น 18% YoY จากมูลค่าส่งออกที่เพิ่มขึ้นไปยังสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป โดยมูลค่าส่งออกไปสหรัฐฯ และยุโรปอยู่ที่ 903 ลบ. และ 583 ลบ. เพิ่มขึ้น 19% และ 13% YoY ตามลำดับ การเติบโตดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากทั้งปริมาณและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น โดยปริมาณส่งออกไปสหรัฐฯ และยุโรปเพิ่มขึ้น 13% และ 1% YoY ขณะที่ราคาขายเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 5% และ 12% YoY ตามลำดับ โดยสหรัฐฯ และยุโรปมีสัดส่วน 36% และ 23% ของมูลค่าส่งออกรวม ตามลำดับ
มุมมองของเรา
จากข้อมูลการส่งออกล่าสุด เรามองว่าผลกระทบต่อ COCOCO โดยรวมเป็นลบเล็กน้อย เนื่องจากการส่งออกน้ำมะพร้าวซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 47% ของรายได้รวมในปี 2568 ยังคงอ่อนตัว มูลค่าส่งออกไปจีนลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 5 นับตั้งแต่เดือนต.ค. 2568 จากจุดสูงสุดที่ 822 ลบ. ในเดือนพ.ค. 2568 ลงมาอยู่ที่ประมาณ 300–400 ลบ. ต่อเดือน เราเชื่อว่านี่บ่งชี้ถึงการสูญเสียลูกค้า OEM รายใหญ่ และการฟื้นตัวกลับสู่ระดับเดิมอาจต้องใช้เวลา ในทางกลับกัน การส่งออกกะทิยังคงแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในตลาดสหรัฐฯ และยุโรป ดังนั้นเราคาดว่ารายได้จากกะทิจะยังเติบโต YoY ในไตรมาส 1/2569
คงคำแนะนำ “ถือ” และปรับลด TP ลง 3% เหลือ 5.71 บาท
จากการปรับลดประมาณการกำไร การประเมินมูลค่าปัจจุบันยังไม่ถือว่าถูก ด้วย PER ปี 2569 ที่ 16 เท่า เทียบกับการเติบโตของ CAGR 4 ปีที่ 1%
