บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
CP ALL (CPALL TB)
Solid 1Q26 earnings improvement
- คาดกำไรปกติ 1Q26 เติบโตแข็งแกร่ง 6.8% y-y
- เรายังมีมุมมองบวกต่อ CPALL จากแนวโน้มธุรกิจที่ resilient ท่ามกลางสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อ
- ยังคงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ CPALL
โมเมนตัมกำไร 1Q26 แข็งแกร่ง
เราประเมินกำไรปกติ CPALL งวด 1Q26 ที่ 8.1 พันลบ. เติบโต 6.8% y-y และ 11.1% q-q หนุนจาก operation ของ 7-Eleven ที่ยังแข็งแรง และฐานต่ำใน 4Q25 เราคาดยอดขายรวม 1Q26 เติบโต 4% y-y จาก SSS ของ 7-Eleven และ Makro Wholesale ที่เป็นบวก 1.3% y-y โดยได้แรงหนุนจากอากาศร้อน (หนุน traffic 7-11) และแรงหนุนจากสินค้าใหม่ที่กระแสตอบรับดีต่อเนื่อง ขณะที่ Makro ได้ประโยชน์จากดีมานด์ระยะสั้นการกักตุนสินค้าในร้านจากความกังวลสงครามที่เกิดขึ้น ทั้งนี้ เราคาดจำนวนสาขา 7-Eleven เพิ่มขึ้น 4.5% y-y ใน 1Q26
ความสามารถทำกำไร 1Q26 ทรงตัว y-y
เราคาดความสามารถทำกำไร 1Q26 ทรงตัว y-y โดยประเมิน GPM 1Q26 ที่ 22.8% ใกล้เคียง 1Q25 โดย GPM ของ 7-Eleven มีแนวโน้มปรับดีขึ้น y-y จากสัดส่วนและมาร์จิ้นของสินค้า RTE ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม จะถูกหักล้างด้วย GPM ของ CPAXT ที่อ่อนตัวลง จาก sales mix หลังการกักตุนสินค้า dry food ที่มีอัตรากำไรต่ำในเดือน มี.ค. 26 ในส่วนของ SG&A/Sales คาดทรงตัว y-y จากการคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพของทั้ง 7-Eleven และ CPAXT
ผู้ชนะท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อ
กำไร 1Q26 คิดเป็นราว 27% ของประมาณการปี 2026 สูงกว่าค่าเฉลี่ยอดีตที่ราว 25% อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรปกติปี 2026 เติบโตแบบ conservative ที่ 5.5% y-y โดยแรงขับเคลื่อนหลักมาจาก SSS และ GPM ที่ทยอยดีขึ้น ภาพรวมเราคาด 7-Eleven ยังได้อานิสงส์จากอากาศร้อนในช่วง 1H26 นอกจากนี้ เรายังมอง CPALL จะเป็นผู้ได้ประโยชน์จากภาวะเงินเฟ้อ จากความสามารถในการส่งผ่านต้นทุน หนุนโดย traffic สูงราว 15 ล้านคน/วัน, ราคาอาหารที่ยังเข้าถึงได้ และทีม R&D ที่ยังสามารถออกสินค้าใหม่ (NPD) ได้ตอบโจทย์ฐานลูกค้าต่อเนื่อง
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 60 บาท
เรายังมีมุมมองบวกต่อ CPALL จากแนวโน้มธุรกิจที่ resilient ท่ามกลางสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อ ปัจจุบันซื้อขายที่ 14x 2026E P/E ต่ำกว่ากลุ่ม consumer staples ที่ราว 15x 2026E P/E เล็กน้อย เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 60 บาท
