บล.ฟินันเซีย ไซรัส:
MR. D.I.Y. HOLDING (THAILAND) (MRDIYT TB)
Solid 1Q26 earnings momentum
- กำไรหลัก 1Q26 ยังคงเติบโตได้แข็งแกร่ง
- เราคาดว่ากำไรหลักปี 2026 จะเพิ่มขึ้น 16% y-y จากการขยายสาขา และผลกระทบจำกัดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
- คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ MRDIYT ราคาเป้าหมาย 10.40 บาท
คาดกำไร 1Q26 จะเติบโตแข็งแกร่ง 23.6% y-y
ประเมินกำไร MRDIYT งวด 1Q26 อยู่ที่ 668 ลบ. เติบโต 22.8% y-y แต่ลดลง 21.4% q-q จาก seasonality effect ทั้งนี้ ปัจจัยหนุนการเติบโต y-y โดยหลักยังมาจากยอดขายรวมที่ขยายตัวและ GPM ที่ดีขึ้น โดยยอดขาย 1Q26 คาดเติบโต 20% y-y หนุนจากการเปิดสาขาใหม่เพิ่มขึ้น 215 แห่ง y-y (+22% y-y, ในส่วนงวด 1Q26 เปิดเพิ่ม 66 แห่ง) และ SSS เป็นบวกเล็กน้อยที่ 0.5% y-y
อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นช่วยชดเชยสัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อรายได้ที่สูงขึ้น
ขณะที่ GPM งวด 1Q26 คาดที่ 52% เพิ่มจาก 1Q25 จากการทำ promotional campaign ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ประกอบกับ product margin ที่ดีขึ้น ภาพรวมช่วยชดเชยผลกระทบจาก SG&A/Sales ที่เพิ่มขึ้นเป็น 34.6% ใน 1Q26 จาก 34.1% ในงวด 1Q25 จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นตามการขยายสาขาต่อเนื่อง ขณะที่ประเด็นอื่นๆ โดยหลักดอกเบี้ยจ่ายงวด 1Q26 ยังลดลง y-y จากการคืนหนี้หลังเข้า IPO ขณะที่ส่วนแบ่งขาดทุนจาก KKV เพิ่มขึ้น y-y จากการขยายสาขาที่เพิ่มขึ้น (ทรงตัว q-q)
อำนาจต่อรองสูงช่วยลดผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
กำไร 1Q26 คิดเป็นราว 21.6% ของกำไรปี 2026 (VS ค่าเฉลี่ยในอดีตที่ราว 21.3%) เราจึงยังคงคาดกำไรปี 2026 เติบโต 16% y-y หนุนจากผลบวกการขยายสาขาใหม่ต่อเนื่อง ทั้งนี้ ปัจจุบันในส่วนผลกระทบสงคราม แบ่งเป็น 3 ประเด็น คือ 1) ผลกระทบ supply shortage บริษัทมองปี 2026 ยังสามารถ secure สินค้าได้, 2) ในมุมราคาสินค้า ปัจจุบัน supplier ที่ขอขึ้นราคาคิดเป็น 10% ของ SKUs ทั้งหมด ซึ่งน่าจะเข้ามาช่วงปลาย 3Q26 – ต้น 4Q26 และ 3) ราคาน้ำมันและต้นทุน logistics ที่เพิ่มขึ้น แต่จากสัดส่วน freight + transportation ที่ไม่สูง คิดเป็นราว 1.2% ของยอดขาย ทั้งนี้ จาก sensitivity analysis ประเมินทุกๆ 10% ของค่าขนส่งและน้ำมันที่เพิ่มขึ้น จะกระทบต่อกำไรปี 2026 ของ MRDIYT ราว 0.7% ภาพรวมเรายังมีมุมมองบวกต่อ bargaining power ในการปรับขึ้นราคาสินค้าของบริษัท ซึ่งเชื่อว่าจะช่วยบรรเทาผลกระทบใน 2H26 ให้ยังจำกัดกว่ากลุ่ม
คงคำแนะนำ ซื้อ สำหรับ MRDIYT ราคาเป้าหมาย 10.40 บาท
คงคำแนะนำ ซื้อ MRDIYT โดยแม้ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขาย 2026E P/E ที่ 17.6 เท่า สูงกว่ากลุ่มฯ ที่ 15.7 เท่า แต่คาดมีความเหมาะสมจากแนวโน้มกำไรที่ยังเติบโตเด่นกว่ากลุ่ม และผลกระทบสงครามที่จำกัดกว่ากลุ่มฯ
