บล.ฟิลลิป:
ธนาคารกรุงไทย – KTB
ยังคงเป้า พร้อมรับความเสี่ยง
Key Point
สินเชื่อใน 1Q69 เติบโตเกินกว่าเป้าทั้งปีที่ตั้งไว้แล้ว แต่ทาง KTB ยังคงเป้าไว้เหมือนเดิม โดยสินเชื่อที่เติบโตส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อภาครัฐ และสินเชื่อรายใหญ่ซึ่งทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง แต่ 2Q69 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มดีขึ้น จากต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง และมีการไถ่ถอนตราสาร AT1 ด้วย NPL ยังอยู่ในเป้าหมาย และมีแผนที่จะเปิด JVAMC ภายในปีนี้ ยังคงประมาณการกำไร และคงราคาพื้นฐาน 36 บาท แนะนำ “ซื้อ”
สินเชื่อ 1Q69 เกินกว่าเป้าทั้งปีที่ตั้งไว้แล้ว แต่ยังคงเป้าไว้เหมือนเดิม
ใน 1Q69 สินเชื่อของ KTB เติบโตได้ 2.29% ส่วนใหญ่มาจากสินเชื่อภาครัฐ อย่างไรก็ตามทาง KTB ยังคงตั้งเป้าสินเชื่อทั้งปีไว้ที่ 0 – 2% เพื่อความ Conservative โดยจะไม่เน้นการเติบโต แต่จะเน้นผลตอบแทนที่คุ้มกับความเสี่ยง โดยช่วงที่เหลือของปียังคาดว่าสินเชื่อรายใหญ่ และสินเชื่อบ้านจะยังเติบโตต่อได้
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มปรับตัวขึ้นใน 2Q69
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของ KTB ลดลงอย่างต่อเนื่อง ตามการลดลงของดอกเบี้ยนโยบาย และใน 1Q69 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยก็ลดลงมากเหลือ 2.48% ทั้งจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยรวมไปถึงการเพิ่มของสินเชื่อภาครัฐ และสินเชื่อรายใหญ่ และใน 2Q69 KTB จะยังได้รับผลกระทบจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยเต็มไตรมาส แต่การลดลงอย่างต่อเนื่องของต้นทุนดอกเบี้ย รวมไปถึงการไถ่ถอนตราสาร AT1 จำนวนรวมทั้งสิ้น 600 ล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 19.8 พันลบ. ถึงแม้จะคิดเป็น 0.6% ของแหล่งเงินทุนทั้งหมด แต่ต้นทุนของ AT1 ที่อยู่ที่ 4.4% สูงกว่าต้นทุนทางการเงินของ KTB ที่ 1.15% ค่อนข้างมาก ทำให้คาดว่าต้นทุนทางการเงิน KTB จะลดต่ำลง ส่งผลดีต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย โดยทาง KTB ยังคงเป้าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 2.35% – 2.5%
ตั้งสำรองสูงขึ้นเพื่อรองรับความเสี่ยง และจะตั้ง JVAMC ภายในปีนี้
KTB มี NPL ใน 1Q69 ทรงตัวอยู่ที่ 2.9% ซึ่งยังอยู่ในเป้าหมายที่ KTB ตั้งเป้า NPL ไว้ไม่ให้เกิน 3.1% แต่ KTB ก็มีการตั้งสำรองเพิ่มสูงขึ้นเป็น 1.13% จาก 4Q68 ที่มีการตั้ง 1.03% เพื่อรองรับความไม่แน่นอนในอนาคต และทำให้สัดส่วนสำรองต่อ NPL เพิ่มเป็น 204.7% จากไตรมาสก่อนที่มีอยู่ 203.6% และในปีนี้ KTB มีแผนที่จะตั้ง JVAMC เพื่อจัดการคุณภาพสินทรัพย์ให้เร็วขึ้น
คงประมาณการกำไร และคงราคาพื้นฐาน 36 บาท แนะนำ “ซื้อ”
ยังคงประมาณการกำไรปี 69 ไว้ที่ 48.6 พันลบ. เพิ่มขึ้น 0.9% y-y คงราคาพื้นฐาน 36 บาท ยังเหลือส่วนต่างไม่มาก แต่ปันผลยังน่าสนใจ โดยปี 69 คาดว่าจะจ่ายปันผล 2.09 บาท/หุ้น คิดเป็น Div. yield 6.3% และยังอาจจะมีการจ่ายปันผลพิเศษได้อีก แนะนำ “ซื้อ”
