บล.พาย:

HMPRO: Home Product Center PCL

เพิ่มบริการหลังการขายเพื่อสร้างการเติบโตในระยะยาว

แนวโน้ม SSSG ของ HomePro และ Mega Home ช่วงเดือนเม.ย. 2026 พลิกกลับมาบวก YoY จากฐานต่ำของสินค้ากลุ่มทำความเย็น การปรับราคาสินค้า 5%-10% รวมถึงความต้องการที่เร่งตัวขึ้นจากความกังวลเรื่องราคาสินค้าที่จะปรับสูงขึ้นในอนาคต ทำให้โอกาสที่เมื่อเข้าสู่ช่วงฤดูฝนและความต้องการที่ถูกดึงมาใช้ในช่วง 2Q26 จะทำให้ยอดขายและกำไรอ่อนตัวลงในช่วง 3Q26 เรายังคงมุมมองอนุรักษ์นิยมต่อกลุ่มสินค้าซ่อมแซมและตกแต่งบ้าน เราคงคำแนะนำ “ถือ” มูลค่าพื้นฐาน 6.90 บาท แม้ว่าระยะยาวมองดีต่อกลยุทธ์การขยายบริการหลังการขายทำให้ลูกค้าใช้บริการกับบริษัทในระยะยาว

Easy E-Receipt กดดัน SSSG ช่วง 1Q26

  • SSSG ของ HomePro ช่วง 1Q26 ที่ -12.7% เป็นผลกระทบจากมาตรการลดหย่อนภาษี (Easy E-Receipt) ราว 8% และ 4%-5% เป็นผลกระทบจากกำลังซื้อผู้บริโภคที่ชะลอตัว และฐานสูงของสินค้าเครื่องฟอกอากาศ ขณะที่ SSSG ของ Mega Home ที่ -3.7% ใน 1Q26 ส่วนใหญ่ลดลงจากยอดขายต่อบิลที่ลดลงเนื่องจากการลดลงของกำลังซื้อผู้บริโภค แม้ว่าปริมาณการขายจะทรงตัว YoY

  • แผนการเปิดสาขาปี 2026 ยังเหมือนเดิม มีแผนเปิดทั้งหมด 10 สาขา 3 ทำเลที่ตั้ง (+2.5%YoY) รวมเป็น 136 แห่ง จาก 133 แห่ง ในปี 2025 แบ่งเป็น 7 สาขาที่ปรับรูปแบบเป็น Hybrid store ในทำเลเดิม, Hybrid model ในทำเลใหม่ 2 สาขา, และ HomePro 1 สาขา ที่สมุย ซึ่งเปิดแล้วในเดือนเม.ย. 2026 ที่ผ่านมา

ปัจจัยบวกและผลกระทบจากสงคราม

  • บริษัทปรับขึ้นราคาสินค้า 5%-10% ในสินค้ากลุ่มที่ผันแปรตามราคาตลาด (สัดส่วน 30% ของสินค้าทั้งหมด) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกลุ่มสี PVC หรือสินค้าที่เกี่ยวข้องกับพลาสติก ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะได้รับปัจจัยบวกจากสต็อกสินค้าที่มีต้นทุนเดิมราว 2-3 เดือน ในแง่ผลกระทบด้านค่าขนส่งคาดว่าจะยังจำกัดไม่เกิน 1% ของยอดขาย เนื่องจากบางส่วนมีการส่งผ่านไปยังผู้บริโภค

  • แนวโน้ม SSSG เดือนเม.ย. 2026 ของ HomePro พลิกกลับมาบวก YoY ที่ +2% ถึง +3%, SSSG หนุนจากยอดขายกลุ่มสินค้าทำความเย็นที่ฟื้นตัวจากฐานต่ำในปีก่อน บวกกับราคาสินค้าบางประเภทที่ปรับขึ้นราคาสินค้าโภคภัณฑ์ โดยหากตัดปัจจัยบวกจากสินค้าในกลุ่มทำความเย็น SSSG สินค้ากลุ่มอื่นๆของ HomePro จะติดลบ 2%-3% ในช่วงเวลาเดียวกัน แสดงให้เห็นว่าภาพการบริโภคของสินค้าในกลุ่มซ่อมแซมและตกแต่งบ้านยังคงชะลอตัว YoY และมีแรงกดดันจากสินค้าออนไลน์บางส่วน SSSG เดือนเม.ย. 2026 ของ Mega Home +4% ถึง +6% ต่อเนื่องหลังกลับมาทรงตัว YoY ในเดือนมี.ค. 2026 ผลจากความต้องการที่เร่งตัวขึ้นจากความกังวลเรื่องราคาสินค้าที่จะปรับสูงขึ้นในอนาคต ขณะที่ HomePro มาเลเซียยังคงติดลบ 3%-4%

  • คาดผลประกอบการ 2Q26 เติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากทั้งยอดขายที่ดีขึ้นตามทิศทาง SSSG ที่ดีขึ้นจากการปรับราคาและความต้องการสินค้ากลุ่มทำความเย็นที่เพิ่มขึ้น อัตราการทำกำไรดีขึ้นทั้ง %SG&A ที่ดีขึ้นตามยอดขาย, GPM มีทิศทางดีขึ้นจากสต็อกสินค้าเดิม, การเพิ่มขึ้นของสินค้า Private label

คำแนะนำ “ถือ” รับปันผล 5%-6%

มูลค่าพื้นฐาน 6.90 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 15xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มค้าปลีก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน