บล.พาย: 

MEGA: Mega Lifesciences PCL

แนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง YoY

เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” มูลค่าพื้นฐาน 40.00 บาท จาก upside เปิดกว้างมากขึ้น กับแนวโน้มกำไรรายไตรมาสที่เติบโตเด่น YoY และมีผลกระทบจำกัดจากภาวะสงครามและเงินเฟ้อที่มีทิศทางสูงขึ้น คาดมีกำไรปกติ 1Q26 ที่ 552 ล้านบาท (+14%YoY, -8%QoQ) หนุนจากยอดขายธุรกิจยาและอาหารเสริมเติบโตเด่น รายได้จากธุรกิจจัดจำหน่าย Maxxcare’s ในประเทศเมียนมาที่ฟื้นตัวหลังปัญหาใบอนุญาตนำเข้าคลี่คลาย โดยเราประเมินแนวโน้มกำไร 2Q26 โต YoY ต่อเนื่องจากแนวโน้มยอดขายธุรกิจยาและอาหารเสริมเติบโตดีบวกกับฐานต่ำของธุรกิจจัดจำหน่ายในปีก่อน

คาดผลประกอบการ 1Q26 โต YoY

  • คาดรายได้จากธุรกิจ Mega We Care (ยาและอาหารเสริม) เติบโต YoY เป็น 2.2 พันล้านบาท (+12%YoY) ใน 1Q26 จากปริมาณการขายที่เติบโตจากทั้งยอดขายยาที่เติบโตดี และการเพิ่มขึ้นของยอดขายจากสินค้าใหม่ และการทำกิจกรรมส่งเสริมการขายในกลุ่มสินค้า (วิตามินและอาหารเสริม) ทำให้มีรายได้ที่เติบโตในทุกภูมิภาค ประกอบด้วย ภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ (สัดส่วน 76% ของยอดขาย), แอฟริกา (สัดส่วน 12% ของยอดขาย), และภูมิภาคอื่นๆ (สัดส่วน 12% ของยอดขาย), ขณะที่คาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ธุรกิจ Mega We Care อยู่ในกรอบ 64%-66% ใน 1Q26 ใกล้เคียงกับช่วงที่ผ่านมา

  • คาดรายได้จากธุรกิจจัดจำหน่าย (Maxxcare’s) ฟื้นตัว YoY ที่ 1.2 พันล้านบาท (+5%YoY) ใน 1Q26 ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน หลังปัญหาใบอนุญาตนำเข้ายาในเมียนมาคลี่คลาย โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของหน่วยธุรกิจนี้ใกล้เคียงกับช่วงที่ผ่านมา

  • คาดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหารต่อยอดขายจะลดลงเป็น 33.4% ใน 1Q26 จาก 34.9% ใน 1Q25 ตามการเติบโตของยอดขาย

สร้างโรงงานเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว

บริษัทตั้งเป้ายอดขาย Mega We Care เติบโต 8%-12% YoY สอดคล้องกับสมมติฐานเราที่คาดยอดขายธุรกิจยาและอาหารเสริม (Mega We Care) จะขยายตัว 11%YoY ในปี 2026 หนุนจากการออกสินค้าใหม่ในช่วงที่ผ่านมา ทั้งในหมวดยา (สัดส่วน 70%) และอาหารเสริม (สัดส่วน 30%) ซึ่งยาส่วนใหญ่จะอยู่ในหมวดทางเดินหายใจ เบาหวาน โรคหัวใจ โรคกระดูก และเนื้องอกมะเร็ง ขณะที่รายได้ธุรกิจจัดจำหน่าย (Maxxcare’s) คาดว่าจะฟื้นตัวได้ YoY หลังปัญหาใบอนุญาตนำเข้าคลี่คลายใน 3Q25 นอกจากนี้โรงงานในเวียดนามที่เริ่มก่อสร้างแล้ว ส่วนโรงงานในเมียนมาที่มีแผนก่อสร้างและผลิตจำหน่ายช่วงปี 2029 จะช่วยเสริมความสามารถในการแข่งขันในระยะยาว และแก้ปัญหาข้อจำกัดใบอนุญาตการนำเข้าในระยะยาว โดยจะใช้ลงทุน 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำแนะนำ “ซื้อ” แนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง

มูลค่าพื้นฐานที่ 40.00 บาท คำนวณด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) ด้วย WACC 10% และ TG 2% เทียบเท่า 16xPE’26E หรือ -2SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในรอบ 5 ปี (เดิม 38.00 บาท) หลังปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026-27 ขึ้น 2%-6% เพื่อสะท้อนยอดขายธุรกิจยาและอาหารเสริมที่เติบโตดี

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน